21世紀經(jīng)濟報道記者 韓迅 上海報道

3月10日，硅料概念股集體上漲。

通威股份（600438.SH）上漲3.48%、大全能源（688303.SH）上漲4.83%、保利協(xié)鑫能源（03800.HK）上漲10.85%、新特能源（01799.HK）上漲8.61%；就連剛宣布要進軍硅料的上機數(shù)控（603185.SH）、信義玻璃（00868.HK）、合盛硅業(yè)（603260.SH）都分別上漲了7.91%、4.23%、1.25%。

此前一晚，通威股份、大全能源都披露了近期經(jīng)營業(yè)績或數(shù)據(jù)，其中通威股份今年前兩個月業(yè)績同比增長650%，大全能源今年一季度多晶硅銷量同比增長逾70%。

與此同時，PV infoLink也披露了最新一期的數(shù)據(jù)，多晶硅致密料每公斤較此前一周上漲了1元，均價達到243元/公斤。

“年初一些硅料產(chǎn)能釋放出來，光伏的排產(chǎn)和裝機相較去年有大幅提升。外部因素方面，今年前三個月印度在搶裝，加上各國都非常重視能源安全。”對于光伏板塊近期的上漲，3月10日，創(chuàng)金合信新材料新能源基金經(jīng)理謝天卉在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，在新能源板塊內(nèi)部有比價效應(yīng)，近期光伏邏輯比電動車更順。

一季度數(shù)據(jù)超預(yù)期

從行業(yè)景氣度上來說，硅料今年以來的確處于上漲階段。

PV infoLink最新數(shù)據(jù)顯示，2022年3月9日，多晶硅致密料均價為243元/公斤，較此前一周上漲1元，而且硅料最高報價達到248元/公斤。

從去年12月1日的269元/公斤開始下跌之后，多晶硅致密料一路曾跌至12月29日的230元/公斤，跌幅一度達到14.5%。就在市場一片悲觀預(yù)期中，硅料在2022年1月初止跌，并在1月26日開始反彈。

從230元/公斤反彈至目前的243元/公斤，硅料在過去1個多月的時間里漲幅達到了5.65%。

謝天卉認為，硅料價格反彈就是需求旺盛的原因，“在硅料有新產(chǎn)能釋放的情況下，硅料價格都略有上漲，說明需求是真的很旺盛。”

3月9日晚，通威股份發(fā)布公告稱，經(jīng)公司初步核算，“2022年1至2月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入160億元左右，同比增長130%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤33億元左右，同比增長650%左右。”

通威股份相關(guān)人士在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，今年以來受益于國內(nèi)和海外光伏市場需求的增長，高純晶硅產(chǎn)品供不應(yīng)求，硅料價格相比2021年底小幅上漲，“公司目前產(chǎn)能規(guī)模處在行業(yè)第一。”

同日，大全能源也發(fā)布公告稱，公司預(yù)計2022 年一季度多晶硅銷量3.7-3.8萬噸，上年同期實現(xiàn)多晶硅銷售2.1471萬噸，同比增長72.33%-76.98%。

華安證券研報認為，通威股份2021年底硅料產(chǎn)能規(guī)模已達到18萬噸，電池片產(chǎn)能達到40GW以上。“預(yù)計今年公司硅料、電池片出貨量將保持高增長，增速分別為60%-70%、25%-35%。”

“無論從硅料的價格反彈，還是通威、大全的數(shù)據(jù)來看，今年一季度的數(shù)據(jù)都是超預(yù)期的。”某券商電新行業(yè)分析師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，今年一季度的硅料新增產(chǎn)能有2萬噸，但是下游裝機需求旺盛，硅料景氣度超了預(yù)期。“通威、大全的數(shù)據(jù)，使得光伏行業(yè)需求高增長預(yù)期再度被強化，供需緊平衡是導致硅料價格今年以來上漲的重要原因。”

估值到底貴不貴

既然景氣度如此之高，那么硅料概念股目前具備投資價值嗎？估值貴，還是不貴呢？

剔除新進入賽道的玩家，目前上市的硅料企業(yè)分別是通威股份、大全能源、保利協(xié)鑫能源和新特能源。

從3月10日的二級市場來看，通威股份以上漲3.48%報收44.86元，盤中最高漲至46.48元，這一價格創(chuàng)出年內(nèi)新高；大全能源以上漲4.83%報收62.73元，盤中最高漲至64.20元，這一價格也創(chuàng)出了年內(nèi)新高。

在港股市場，保利協(xié)鑫能源以上漲10.85%報收2.86港元，新特能源以上漲8.61%報收17.16港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，通威股份的總市值為2019.60億，大全能源的總市值為1207.55億，保利協(xié)鑫能源為775.03億港元、新特能源為245.39億港元。

以通威股份此前披露的2021年業(yè)績快報來看，其去年歸母凈利潤約在82.03億元，相對于目前市值，靜態(tài)市盈率約在24.62倍；大全能源去年歸母凈利潤是57.24億元，相對于目前市值，靜態(tài)市盈率約在21.10倍；保利協(xié)鑫能源去年歸母凈利潤約在50億港元，靜態(tài)市盈率約為15.50倍；新特能源去年利潤也是不低于50億港元，其靜態(tài)市盈率僅為4.91倍。

“如果以動態(tài)市盈率來看，這些硅料概念股的估值更低，但是估值低，是不是就值得投資呢？”江蘇某私募基金人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，盡管目前硅料的供給偏緊，但是今年下半年就會釋放巨量的產(chǎn)能，“而下游是否能夠消化掉那么多產(chǎn)能，還很難說。”

資料顯示，通威股份目前擁有高純晶硅產(chǎn)能18萬噸，同時“包頭二期”5萬噸項目正在建設(shè)中，樂山三期10萬噸項目也已啟動，投產(chǎn)后的高純晶硅產(chǎn)能將達到33萬噸。

“硅料環(huán)節(jié)工藝技術(shù)難，擴產(chǎn)周期長，投資強度大，生產(chǎn)管控難度高，具有較高的行業(yè)壁壘，而下游擴產(chǎn)相對較快，產(chǎn)能規(guī)模較大，導致上下游供需錯配，硅料相對緊缺。”上述通威股份相關(guān)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，行業(yè)新增產(chǎn)能需要一定建設(shè)周期，并完成產(chǎn)能爬坡穩(wěn)定運行后，才能有效釋放產(chǎn)量。

但是，謝天卉向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，硅料今年每個季度都有新的產(chǎn)能釋放，到下半年或者年底的時候，“會相對現(xiàn)在有所緩解，但依然是幾個環(huán)節(jié)中最緊張的環(huán)節(jié)。”

在她看來，光伏行業(yè)具備投資價值，每個環(huán)節(jié)的看點各不相同，“硅料、硅片是量增，電池片是技術(shù)變革，組件可能會有硅料產(chǎn)能釋放后的盈利回升。此外，在新能源板塊內(nèi)部有比價效應(yīng)，近期光伏邏輯比電動車更順。”

多家券商上調(diào)業(yè)績預(yù)測

iFind數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，易方達基金旗下至少有10只基金對通威股份的加倉超過百萬股，其中，易方達裕祥回報債券基金與易方達瑞程靈活的加倉均超過一千萬股。

上述某券商電新行業(yè)分析師認為，今年一季度的終端需求對光伏成本的承受力超了預(yù)期，“去年四季度就加倉的機構(gòu)應(yīng)該會繼續(xù)持有，不會輕易減持的，而且近期券商對硅料相關(guān)個股的業(yè)績預(yù)測都上調(diào)了。”

以通威股份作為典型，或可一窺機構(gòu)對于硅料行業(yè)的態(tài)度。

3月10日，東吳證券上調(diào)了通威股份的2022年凈利潤預(yù)測，從120.01億元上調(diào)至140.02元，對應(yīng)2022年P(guān)E為13.9倍，維持“買入”評級；華安證券給予通威股份2022年的業(yè)績預(yù)測為148億元，對應(yīng)PE為13內(nèi)，維持“買入”評級；國盛證券給予通威股份2022年的業(yè)績預(yù)測是165.18億元，對應(yīng)PE估值為11.8倍，維持“增持”評級。

國金證券更為樂觀，上調(diào)通威股份的2022年歸母凈利潤預(yù)測至173億元，維持目標價80元，對應(yīng)21倍2022PE，維持“買入”評級。

與通威股份3月10日的收盤價44.86元相比，國金證券預(yù)測的80元目標價還有逾40%空間。

“我們沒那么樂觀，但也還是覺得通威股份今年業(yè)績應(yīng)該在150億左右，對應(yīng)13倍PE，還算是合理的。”上述江蘇私募基金人士訴21世紀經(jīng)濟報道記者，硅料價格很有可能在今年3月末就開始松動了，“因為4月份硅料新增產(chǎn)能的確定性很強，屆時價格估計會下降得更快。”

西南證券研報認為，隨著硅料價格松動，國內(nèi)地面電站項目啟動，終端需求也將恢復(fù)再向上游反饋，因此硅料價格大幅下跌可能性較小，預(yù)計4-5月低點落在20萬元/噸左右。

上述通威股份相關(guān)人士表示，今年全年來看，硅料仍然是光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中供應(yīng)偏緊的環(huán)節(jié)，“需求決定價格，硅料價格將隨著下游和終端需求的變化而動態(tài)調(diào)整，公司將盡最大努力保證高品質(zhì)硅料的供應(yīng)。”

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