易經數字13(千金難買十三香)

發布時間：2026-01-22閱讀( 6)

新一代iPhone又推出了盡管這一代iPhone評價相當一般加上各種iPhone14會有大改動的傳言出現結果不少人看到iPhone13后都喊著十三不香沒想到果粉依舊是口中說不要身體卻很誠實即使在目前疫情期間仍然大排長龍等候購買iPhone13

看來蘋果這回一定是賺翻了

早前蘋果發表2021年Q4七至九月財報顯然真的賺翻了雖然iPhone13在這季度只賣了兩周左右但繼續刷新蘋果Q4業績的歷史新高上圖多項數據均取得雙位數字的增幅但雖然如此這份業績卻低于華爾街分析師預期股價由當日最高的15314美元急挫至14455美元

為什么一開始華爾街分析師會對蘋果有如此高的期望

為什么蘋果業績如此理想但為什么投資者仍然不買賬

關鍵就是在于千金難買十三香大家都必須要排隊才能買到iPhone13

蘋果再次面對缺貨問題

無疑本季度蘋果能取得雙位數字的增幅無疑是相當理想但蘋果這季度的大幅增長不但早在華爾街預期之內甚至可以說理所當然如果沒有實現雙位數的同比增長估計可能還要恐慌拋售了

原因是什么如果大家記得我在去年iPhone遲到蘋果頭痛里的分析就會記得我當時提過去年由于疫情關系iPhone12延期推出所以去年Q4并沒有計算iPhone12的銷量導致去年營收少了約70億美元下圖淺藍方塊同比僅增長103假設去年iPhone12沒有延期的話去年蘋果的總營收會有717億美元左右然后今季增長則由288變回162增幅就會變少了

換言之只要蘋果在這季度正常發揮就算讓羅錘子來當蘋果CEO也能交出雙位數字增幅

偏偏蘋果在這季度卻因為全球芯片荒而無法正常發揮久違了的缺貨問題再次困擾蘋果

蘋果近十年的Q4業績以業績構成分類

誠然這季度的iPhone13雖然沒有延期但蘋果CEO在財報電話會議里透露本季度他們因為芯片荒以及東南亞供應鏈問題導致最少出現了60億的營收損失上圖黃色方塊按此推算如果蘋果應鏈正常發揮的話同比增長其實可高達381

但蘋果的麻煩并不僅于此事實上整個業界都預期全球的芯片荒很大可能持續至2023年詳情請看拙作蘋果也缺芯這是一場潛伏已久的時代危機因此不但華爾街預期蘋果在短時間內也無法解決缺貨問題就連蘋果自己也在電話會議里承認蘋果下季度仍然受限而且受影響程度更會超過本季度的60億美元

要知道蘋果是一家硬件公司他們有接近80的營收來自芯片相關的產品沒有芯片就等于斷了蘋果的糧道因此一堆華爾街分析師就在電話會議里圍著庫克以及首席財務官Maestri追問供應鏈的情況有分析師更如此發言

當在推遲滿足確切的需求以及這些需求可能因而丟失之際庫克啊我很想知道你憑什么能如此安心雖然你認為這是供應鏈的瓶頸但你畢竟曾經是首席運營官你也處理過大量類似的工作你是因為目前的情況會在十二月的需求高峰期緩解嗎還是你見到有任何緩解的跡象嗎

然而庫克在芯片缺乏的問題上卻顯得頗為有心無力他表示蘋果在高端的先進制程芯片上沒有遇上問題leadingedgenodes即iPhone用的A15以及Mac用的M1芯片他們缺少的主要是低端的成熟制程芯片legacynodes即模擬芯片和電源管理芯片因此他們也無法控制供應量必須與許多不同的公司搶購芯片也無法預測芯片什么時候才能保證供應穩定

但盡管如此庫克對下一季度的業績卻十分樂觀他指出目前蘋果供應鏈的情況其實已經比九至十月的情況已有不少的改善問題在于需求的增長遠遠大于供應的恢復而已因此即使他相信蘋果在十二月的供應限制會比本季度要大但他相信下季度仍然能實現同比增長并創造新的收入紀錄

原因何在請繼續看下文分析

看似賣得好其實只是賣得貴

那身陷缺貨困境的蘋果單純在iPhone銷量上又如何單從增長iPhone營收增長率高達47的數據來看無疑成績十分理想而且根據IDC數據顯示全球智能手機發貨量同比下降160全球手機五強同時都出現同比下跌唯獨只有iPhone實現了112的增長

但實話實說本季iPhone供應嚴重受限導致銷量根本就不好本季度iPhone出貨增長率滲了不少水分而這些水分則來自去年iPhone12的延期

iPhone近十年的Q4營收與銷量銷量采用IDC數據

由于去年iPhone12延遲推出最少造成了約60億美元的營收損失如果iPhone12趕及推出營收應該約在334億美元左右按去年同期iPhone平均約636美元的售價推算去年iPhone的銷量應該約在52005300萬臺左右考慮到如果iPhone12推出之后iPhone的平均價格會有一定的上升空間在這情況下如果去年同期iPhone12真的趕及上市銷量估計仍然不少于5100萬臺

但是本季度iPhone的銷量才5040萬臺可見如果不是去年iPhone12延期了本季度iPhone的銷量與去年同期比其實是不增反減

但盡管本季度iPhone的銷量不太理想但仍然取得了47的巨額營收增長由此可知雖然本季度iPhone賣得不咋樣但平均售價仍然持續上升

iPhone最近5年的平均售價以IDC數據計算

Odin已經多次在蘋果財報分析里多次強調2021年iPhone的平均價格快速飆升到了本季度iPhone平均售價則為771美元雖然相比起上兩個季度接近900美元已略微下降但由于上季度iPhone12延期推出導致當時iPhone平均價格僅為635美元左右的低位因此仍然帶來213的驚人增幅135美元并換來47的業績增長

試想想如果本季度iPhone不是因為供應受限影響銷量那iPhone到底今年會賺多少錢所以我們難怪華爾街的一眾分析師如此重視蘋果這次的缺芯問題

更重要的是請務必注意iPhone平均售價所帶來的影響對蘋果的未來還有更深遠的影響

大中華增幅的背后

近年由于蘋果苦于缺乏新的增長點所以他們用盡各種方式去開拓新市場其中一個焦點就是新興市場庫克在電話會議里指出蘋果在2021年于新興市場取得相當優異的成績他們有接近三分之一的收入來自新興市場印度和越南的業務增長也翻了一倍

蘋果近十年的Q4業績以地位構成分類

但實際上呢并沒有那么樂觀最少在這季度里蘋果所謂的近三分之一的收入來自新興市場的說法其實是把中國也計算到新興市場的結果上圖單以亞太地區包括印度和越南不連大中華地區的營收僅占了蘋果總營收的623而且同比增長率僅為257

換言之大中華地區仍然是蘋果創收的關鍵所在至于什么印度越南仍然是路人甲而已

大中華地區本季度營收增長率高達8336617億美元也是至2016年以來增長速度最高的一個Q3不過今次蘋果的財報電話會議里一眾分析師只顧著在芯片供應上質詢庫克但卻沒太多人關心大中華地區的業績這讓沒有機會發問的著名獨立分析師NeilCybart痛心疾首并指分析師沒有追問大中華地區的供貨情況準備實在不太充足

雖然如此我們也絕不可以過度夸大了中國市場對蘋果Q4業績的影響力畢竟正如上文所說iPhone12延期同樣影響了去年蘋果大中華市場的業績再加上當時蘋果華為的渡江戰役的影響業績一度斷崖式下滑同比營收下跌286當時就連庫克也曾表示大中華地區是受到新iPhone缺席沖擊最嚴重的地區

但本季度iPhone13順利推出后上季度的斷崖式下滑成就就了今天833的同比激增

圖片來源Counterpoint

根據Counterpoint最新公開的國內銷售數據就能清楚個中情況在過去的七至九月蘋果雖然實現了48的銷量同比激增但他們也受到供應鏈限制人苂法在其他手機品牌增長放緩之際進一步在大中華地區擴大優勢目前蘋果在中國市場占有率僅為有13僅僅回到2019年的水平

簡單來說蘋果只是從先前的陰霾中走出來回到正常的競爭行列而已

不過蘋果接下來的最大優勢就是可以繼續收割華為剩下來的高端市場畢竟iPhone這個季度的平均售價高達771美元約4930元人民幣同比激增213但自詡已在高端市場站穩陣腳的小米在2021年第二季度小米手機平均售價僅為1113元人民幣左右基于IDC銷量數據同比僅增加了036可見大家真的相信目前的國產手機品牌真的能回收華為的高端市場空間嗎

國產手機請你們真的要爭氣一點

說不清的蘋果服務

另一個備受分析師關注的重點仍然是蘋果的服務板塊

雖然去年蘋果發布了技驚四座的AppleSilicon使用了AppleSilicon的Mac和iPad也不負眾望據Maestri在電話會議里透露在本季度Mac的銷量創下了蘋果有史以來最佳的紀錄而且Mac和iPad的客戶中約有一半是該產品的新用戶可見這產品真的具有極為強大的吸引力

蘋果近十年的業績以產品構成分類由于產品銷量波幅周期性強加入了二次多項式趨勢線

但盡管iPad和Mac有著相當不俗的增長但營收水平不但無法與iPhone相比更只有服務板塊的一半左右上圖畢竟Mac和iPad的體量相當有限目前無法帶來具戰略意義的出貨量數據何況Mac和iPad也是硬件設備同樣受到芯片荒影響在短期內的出貨量也會受到巨大限制

相比之下本季度蘋果的服務板塊實現同比26環比5的增長并在2021財年實現了創紀錄的680億美元的收入在六年內翻了三倍目前已經是蘋果繼iPhone之后最具創收能力的新板塊更重要的是由于蘋果服務板塊并非硬件業務它不會受到芯片荒問題的困擾它可能是蘋果在面對芯片荒困境時蘋果賴以實現增長的希望所在

因此蘋果也在電話會議里大力宣傳這個板塊Maestri表示目前蘋果所有服務的付費訂閱量已超過745億比去年增加了16億相比五年前增長了近五倍但尷尬的是當有分析師問及例如AppleTV等蘋果服務的詳細指標時庫克卻不愿意透露包括每用戶平均收入APRU相關的細節

誠然Odin在去季財報的分析里曾提到目前蘋果服務板塊的主要收入并不是來自AppleTV等付費訂閱用戶應用內付費iAP才是蘋果服務板塊的核心但這個機制卻因為EpicGames的官司早被歐美反壟斷機構盯上早前法院雖然判蘋果在官司里勝訴但也要求蘋果在應用內開放第三方付費機制這將嚴重威脅蘋果服務的主要收入來源

雖然目前蘋果仍然通過上訴機制成功爭取暫緩開放第三方付費暫時穩住了服務板塊的經營但未來蘋果服務板塊的發展如何投資者能相信這些不清不楚的付費訂閱量真的能代替巨大的應用內付費市場支撐起蘋果的服務板塊

下季度預測

最后來到緊張刺激的下季度的預測了畢竟每年十至十二月季度是蘋果的傳統旺季

蘋果自2020年第二季度開始就因為疫情帶來多變的經營情況作為理由沒有再發布下季度的業績指引到了這季度財報也是他們第七個沒有提供下季度業績指引的財報

雖然蘋果沒有提供明確的業績指引但正如Odin先前所說他們表示下季度供應鏈將繼續受限影響金額更超出本季度的60億美元而且由于元件漲價的關系毛利率預期會略微降至415425左右本季度為422

但盡管如此庫克相信下季度仍能在需求不斷上升下實現同比增長并創造收入紀錄庫克這個說法看起來有點模糊但Odin卻相信在沒有重大突變下蘋果在下個季度實現雙位數字的營收增長個中關鍵在于iPhone不斷飆升的平均售價