企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策，債券價(jià)值評(píng)估，股權(quán)價(jià)值評(píng)估，公司實(shí)體價(jià)值評(píng)估等時(shí)，會(huì)用到凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，那么凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值如何計(jì)算呢？

凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值為現(xiàn)金流入扣除現(xiàn)金流出的凈額按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)至評(píng)估時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值，凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值是指未來(lái)各期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和，即未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出現(xiàn)值差額，也稱為凈現(xiàn)值。

某一年度的凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量

站在評(píng)估時(shí)點(diǎn)，第n年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值=第n年的凈現(xiàn)金流量÷（1 折現(xiàn)率）^n

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量總現(xiàn)值=項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和(www.ws46.com)

折現(xiàn)率的選擇需要與現(xiàn)金流量相匹配，比如進(jìn)行項(xiàng)目投資決策，現(xiàn)金流為項(xiàng)目現(xiàn)金流，折現(xiàn)率使用與之對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目資本成本；進(jìn)行債券價(jià)值評(píng)估，現(xiàn)金流為債券現(xiàn)金流，折現(xiàn)率為債務(wù)資本成本；進(jìn)行股權(quán)價(jià)值評(píng)估，現(xiàn)金流為股權(quán)現(xiàn)金流，使用的折現(xiàn)率為股權(quán)資本成本；企業(yè)價(jià)值評(píng)估，現(xiàn)金流為企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流，使用的折現(xiàn)率為通過(guò)債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本計(jì)算的加權(quán)平均資本成本。

N為折現(xiàn)期數(shù)，舉例評(píng)估基準(zhǔn)點(diǎn)有幾期折幾期。

企業(yè)在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，評(píng)估基準(zhǔn)點(diǎn)的價(jià)值為未來(lái)期間凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)現(xiàn)值之和。

舉例，某項(xiàng)目2021年12月31日投產(chǎn)，初始投資額為2000萬(wàn)（假設(shè)沒(méi)有建設(shè)期），項(xiàng)目持續(xù)期間為4年，2022年、2023年、2024年、2025年分別取得凈現(xiàn)金流量為500萬(wàn)、700萬(wàn)、900萬(wàn)、1000萬(wàn)，項(xiàng)目資本成本為10%，判斷該項(xiàng)目是否可行？

2022年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：500÷（1 10%）=454.5萬(wàn)；

2023年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：700÷（1 10%）^2=578.5萬(wàn)；

2024年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：900÷（1 10%）^3=676.2萬(wàn)；

2025年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：1000÷（1 10%）^4=683.0萬(wàn)。

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=454.5 578.5 676.2 683.0-2000=392.2，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＞0，項(xiàng)目可行。

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量總現(xiàn)值，即項(xiàng)目從投資到項(xiàng)目結(jié)束各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和，即凈現(xiàn)值。

價(jià)值評(píng)估，包括債券價(jià)值評(píng)估、股權(quán)價(jià)值評(píng)估、公司價(jià)值評(píng)估，通過(guò)現(xiàn)金流量折現(xiàn)，求出的現(xiàn)值之和，即評(píng)估基準(zhǔn)點(diǎn)的價(jià)值，評(píng)估時(shí)點(diǎn)的價(jià)值即凈現(xiàn)值。

以股權(quán)價(jià)值評(píng)估為例，某一年的股權(quán)凈現(xiàn)金流量為當(dāng)年凈利潤(rùn)減去所有者權(quán)益的增加數(shù)，求出未來(lái)各年度的凈現(xiàn)金流量，對(duì)每一年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)求和，即可以得出評(píng)估時(shí)點(diǎn)的股權(quán)價(jià)值。實(shí)務(wù)中，在對(duì)股權(quán)價(jià)值評(píng)估時(shí)，一般分為詳細(xì)預(yù)測(cè)期和穩(wěn)定增加期，因?yàn)楣蓹?quán)是沒(méi)有到期日，詳細(xì)預(yù)測(cè)期可以通過(guò)對(duì)預(yù)測(cè)期每年股權(quán)現(xiàn)金流逐年折現(xiàn)。穩(wěn)定增加期，股權(quán)現(xiàn)金流進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，可以利用計(jì)算永續(xù)年金的方式對(duì)其折現(xiàn)。

假設(shè)詳細(xì)預(yù)測(cè)期為3年，第4年股權(quán)現(xiàn)金流進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，股權(quán)價(jià)值計(jì)算公式為：

股權(quán)價(jià)值=預(yù)測(cè)期第1年股權(quán)凈現(xiàn)金流量÷（1 股權(quán)資本成本） 預(yù)測(cè)期第2年股權(quán)凈現(xiàn)金流量÷（1 股權(quán)資本成本）^2 預(yù)測(cè)期第3年股權(quán)凈現(xiàn)金流量÷（1 股權(quán)資本成本）^3 預(yù)測(cè)期第4年股權(quán)凈現(xiàn)金流量÷（股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率）÷（1 股權(quán)資本成本）^3