導讀它來了，它來了，它穿著“綠鞋”走來了。12月8日，郵儲銀行發布《首次公開發行股票（A股）上市公告書》顯示，該行A股股票將于2019年12月10日在上海證券交....

它來了，它來了，它穿著“綠鞋”走來了。

12月8日，郵儲銀行發布《首次公開發行股票（A股）上市公告書》顯示，該行A股股票將于2019年12月10日在上海證券交易所上市，證券簡稱“郵儲銀行”，證券代碼“601658”。

本次發行還引入“綠鞋”機制，為A股十年來首單。

這意味著新股上市后30天的后市穩定期內，如股價因市場波動出現低于發行價的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩定二級市場價格。

下面就跟中證君來看一下，“綠鞋”多大碼？

“綠鞋”機制是什么？

“綠鞋”機制，標準的說法是“超額配售選擇權”。

得到這一權利的主承銷商，可以按同一發行價格多發行不超過15%的股份給投資者，也就是說，最多可以向投資者發售115%的股份。

會帶來什么變化？

以郵儲銀行的發行為例，原始發行規模約51.72億股，發行價格為5.50元，募資金額約為284.5億元。

情景一：股價上漲

如果市場反應良好，股價上漲，主承銷商可以全額行使“綠鞋”權利，將另外15%股份發行給投資者，此時發行總股數將擴大至約59.48億股，募資金額約為327.1億元。

在這一情景下，主承銷商可以拿到更多承銷傭金；

投資者仍可用發行價買到郵儲銀行股票，也賺錢了；

對于郵儲銀行而言，募資金額增加。

情景二：股價下跌

如果發行后30天內，股價跌破發行價，主承銷商以不高于5.50元的價格買入股票，最高約43億元資金入場以支撐股價，此時募資金額將介于284.5億-327.1億元。

在這一情景下，主承銷商從市場回購的股票低于發行價，也可賺到差價；

對于郵儲銀行而言，由于主承銷商的回購，增加了股票需求量，抑制股價持續下跌。

這里科普一下，“綠鞋”得名，的確跟鞋有關。1963年，美國波士頓綠鞋制造公司IPO率先使用該機制，“綠鞋”機制從此聞名遐邇。

很“粗暴”，很強大

空口無憑，“綠鞋”機制保護下，股價究竟會怎么走？來回顧一下歷史。

A股歷史上，僅有3單IPO設置了“綠鞋”，分別是工商銀行（2006年）、農業銀行（2010年）和光大銀行（2010年），均在上市30天內全額執行。

效果怎么樣？

中泰證券提供的數據顯示，在“綠鞋”行使期內股價均表現良好，平均股價漲幅超過10%。

來看股價表現：

工商銀行上市后30個交易日股價表現

來源：Wind

農業銀行上市后30個交易日股價表現

來源：Wind

光大銀行上市后30個交易日股價表現

來源：Wind

全球最大IPO也可能采用“綠鞋”機制

近期，全球最大IPO也可能引入“綠鞋”機制。

全世界規模最大，利潤最豐厚的企業——沙特阿美石油公司發布公告稱，IPO價格定在每股32雷亞爾，為招股價范圍30至32雷亞爾的上限，集資額為256億美元。這將超過阿里巴巴2014年的250億美元集資規模，成為歷來最大IPO。

按照計劃，沙特阿美將于12月11日在沙特的利雅得證券交易所（Tadawul）正式掛牌上市。有消息稱，沙特阿美可能還會行使15%的“綠鞋”選項，令其最高IPO募資額升至294億美元，進一步鞏固全球最大IPO的地位。

中國銀河證券表示，經濟學的基本原理表明，所有商品（股票在新股發行時也可以看作是一種商品）的供給和需求是否平衡，取決于定價是否合理。因此，是否需要通過“綠鞋”機制調整新股發行數量，其實在于新股定價是否準確反映投資者的認購需求。

編輯：任曉 王寅