近日，華邦健康（002004.SZ）旗下兩個子公司穎泰生物和凱盛新材（301069.SZ）將分別登陸北交所和深交所創業板，進而促使華邦健康及其背后實際控制人張松山的資本版圖進一步擴大。

華邦健康的業務版圖涵蓋多個行業，包括醫藥醫療、農化、新材料、旅游等穎泰生物和凱盛新材則分別負責農化、新材料業務。

在旅游業務方面，華邦健康此前曾通過“舉牌+增資大股東”的方式獲得麗江股份（002033.SZ）合計約29.91%的股權，而實際控制人也已變為張松山。

值得一提的是，作為“華邦系”最主要的資本運作上市控股平臺，張松山及關聯方并未對華邦健康實現絕對控股，張松山及關聯方直接和間接持有華邦健康約28.39%的股份，而這一比例仍然有可能受到來自外部潛在“野蠻人”的覬覦，此前旗下坐擁一家上市公司及多家新三板公司控制權的中國寶安（000009.SZ），就在去年以來被粵民投（廣東民營投資股份有限公司）所不斷舉牌。

“華邦系”版圖初顯

隨著華邦健康的兩大子公司穎泰生物和凱盛新材分別將于北交所、深交所創業板上市，張松山及其關聯方實際掌舵的“華邦系”正在表現出即將同時控股四家上市公司的“一拖四”格局。從實際控制角度看，華邦健康的業務并不只是局限在醫藥醫療領域，同時還涉及農化、新材料、旅游等。

根據2020年年度報告顯示，華邦健康營業收入為108.76億元，同比增長7.78%，歸母凈利潤為6.52億元，同比增長5.16%。

而在華邦健康眾多子公司當中，其創收排名前三的子公司分別是穎泰生物、華邦制藥和凱盛新材，2020年三家公司營業收入分別為62.25億元、14.93億元和6.24億元。

其中，華邦制藥系華邦健康的全資子公司，產品主要覆蓋皮膚、結核、抗感染、呼吸、抗腫瘤等品類。

而除了華邦制藥由華邦健康設立外，穎泰生物和凱盛新材的控股權均由華邦健康以收購方式實現，且目前華邦健康對二者的持股比例均為51.91%，處于絕對控股狀態。

值得一提的是，在北交所問世前，華邦健康曾意圖通過減持穎泰生物的相關股份來滿足分拆上市新規（《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》）的相關要求，以謀求實現子公司穎泰生物的轉板上市。

根據分拆上市新規，“上市公司最近1個會計年度合并報表中按權益享有的擬分拆所屬子公司凈資產不得超過歸屬于上市公司股東的凈資產的30％。”

而減持前，華邦健康對穎泰生物的持股比例為66.76%，按照該持股比例所享有的穎泰生物30.83億元的凈資產和華邦健康的歸母所有者權益96.29億元進行換算，則該比例為32.02%，已超過證監會要求的30%的紅線。但是在股權減持至51.91%后，該比例則下降至25.79%，滿足分拆要求。

“公司將立足于分拆規定等要求，積極推動凱盛新材、穎泰生物的分拆上市工作。”華邦健康曾在答投資者問中表示。

不過由于北交所的設立，穎泰生物的分拆上市愿景或將提前實現。據證監會的表態——“精選層掛牌公司將全部轉為北交所上市公司”。

這意味著伴隨著北交所的開市，穎泰生物有望直接“轉正”為上市公司。

此外，張松山的“華邦系”還曾通過二級市場方式闖入麗江股份。

2016年9月，華邦健康實控人張松山之子張一卓首次舉牌麗江股份。張一卓以11.70 元/股至15.32 元/股的價格區間從二級市場累計購買麗江股份2113.5萬股，持股比例約為5.0002%。

一個月后，華邦健康再次增持麗江股份股票，增持2115萬股，持股比例約為5.0037%，至此二者股份合計達到10.0039%。此后通過2016年第四季度的再度增持，華邦健康及張一卓合計持有麗江股份14.26%的股權。

2017年11月，華邦健康通過間接方式再度增持麗江股份15.73%的股份，即華邦系通過“舉牌+增資大股東”的組合拳獲得了麗江股份約29.9%的股權比例，進而讓張松山獲得了麗江股份的實際控制人地位。

“野蠻人闖入”風險仍存

至此，華邦系控制的上市公司數量將達到4家之多。

目前在A股市場中，控制上市公司數量不少于4家的資本系僅有5支，分別是復星系（7家）、中植系（7家）、方大系（4家）、冠球系（4家）以及均瑤系(4家)。

穎泰生物、凱盛新材如若順利上市，則華邦系則有望躋身上述隊伍。

雖然旗下上市公司已達4家，但華邦系的核心平臺——華邦健康本身在控股比例上也存在一定的“野蠻人闖入”風險。

據華邦健康中報披露，截止2021年6月底，西藏匯邦科技有限公司（下稱匯邦科技）、張松山和張一卓的持股比例約為18.71%、5.91%和3.78%，即張松山及關聯方直接和間接持有華邦健康約28.39%的股份。

這一持股比例雖然不低，但不但未形成絕對控股，甚至沒有達到30%的要約收購線。

另一方面，華邦健康旗下控、參股多家上市公司，一旦完成了對華邦健康的入主，意味著可以實現“一箭多雕”的杠桿效應。

事實上，從粵民投去年以來不斷舉牌中國寶安的案例，亦可管窺類似“一箭多雕”的戰略意圖。

與華邦健康相似，中國寶安旗下控股著上交所上市公司馬應龍（600993.SH），其子公司貝特瑞目前也是精選層市值超過800億元的龍頭標的，并有望平移北交所實現上市，同時旗下還坐擁永力科技、大地和兩家新三板掛牌企業。

如果能夠在中國寶安中爭奪更大的話語權，或實現對中國寶安的入股，顯然可同時實現染指多家上市公司業務的“杠桿效應”。

而從去年底開始，作為粵民投的全資子公司，成立不到半年內的韶關市高創企業管理有限公司（下稱韶關高創）開啟了對中國寶安的持續增持。

2020年10月至11月，韶關高創在二級市場購入中國寶安約1.26億股，持股比例約為4.9%。

信風（ID：TradeWind01）統計發現，從2021年的2月至4月，韶關高創連續6次買進中國寶安的股份，其持股比例一路升至13.3%，取代深圳市富安控股有限公司，成為第一大股東。

公開數據顯示，韶關高創目前已是中國寶安第一大股東，其持股比例為13.45%，而曾經作為第一大股東的深圳市富安控股有限公司（下稱富安控股），目前持股比例僅為8.12%，位居第二。

而在粵民投闖入前的2020年三季度末，中國寶安的前三大股東分別為富安控股、深圳市寶安區投資管理有限公司和牛散李松強，持股比例分別9.97%、5.57%和4.95%，且三大股東并非一致行動人。

可見，正是由于中國寶安的股權集中度較低，且旗下上市資產眾多，導致其成為了粵民投的“一箭多雕”的舉牌對象。

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