2021年四季度主要經濟體經濟反彈后開始降速，正如我今年4月份文章所言，上半年回光返照下半年開始增長下滑，2021年各國相繼出現類滯脹和大通脹。這是因為2020年新冠疫情所致經濟危機是偶然性，也是外部因素引起，并非內生，我認為各經濟體內部矛盾仍在，根源是貧富差距過大，2020危機是2008年次貸危機那輪周期的延續。

這輪貨幣周期、金融周期和經濟周期，都要從二十年前說起。

2000年互聯網泡沫破滅，IT科技經濟受到重創，美利堅經濟體的雙壁之一，硅谷受到了危機重創，美元資本開始向華爾街轉移。2001年上臺的小布什總統，提出讓每一位美國家庭都有自己的房子，搞了房地美、房利美等“四美”抵押貸款公司，美國也開始用房地產來拉GDP增長，華爾街那幫天才異想天開的搞了一大堆眼花繚亂的金融創新，大量衍生品吸納天量資本，結果建在五彩泡沫上的繁華，2008年泡沫引暴破滅，這就是2008年的次貸危機。樓市危機引起債市危機，美股市也跌入超級大熊市，那時候美國大廈將頃，百年美元基業眼看毀于一旦，整個美利堅民眾信心崩潰，猶如重返29年大蕭條。當時美財長鮑爾森，這位高盛門徒一路哭哭泣泣來到北京，希望北京方面能幫助美國度過這次浩劫。

中國2001年加入世貿融入美元體系，中美在2008已經利益捆綁在一起，北京決定救美國，這才有了后來奧巴馬感言的G2。2008年中國開啟4萬億大放水，并購美債，美利堅才有了放大水發美債搞貨幣寬松，不然美聯儲當時就必須自產自銷美國債，那時候東亞—美利堅美元體系主要對手是1999年成立的歐元體系，中日韓和中東沙特等王爺們都是美元體系的維護者。

當時中國為什么救美國？因為美國當時是中國第一出口市場和資本來源國，還是人才培訓地和技術來源地，最頂尖人才都爭向美利堅求學，救美國等于救自己。人民幣堅定與美元捆綁，借美元東風才能商品出海，美軍耀武揚威地保護著美元體系的海運通道。2006年，高盛、大小摩就來華并成為各大銀行的戰略投資人，結果2008年危機又都賣掉股份打道回府了。那時候，可是中美蜜月期。

那次中美大放水，大宗商品狂漲，糧價攀升，2011年石油價格就漲到110美元一捅，后來逗你玩、蒜你狠，與如今菜比肉貴何嘗不相似！

中國手握巨額美元儲備，最高峰達4萬億美元，當時美聯儲資產負債表總額不過3.9萬億美元。巨量美元外匯迫速央行超發三十萬億人民幣，巨量M2貨幣催高了樓市，中國決定用美元外匯成立亞投行，并提出一帶一路計劃，對外輸出美元外匯。美國人意圖是讓我們的美元購美債借給他們或投資美國，但我們在2008年次貸危機中損失很多美元，投資的黑石在2008年31美／股跌到3美元／股，好在我們咬壓挺到2014年才等到股價回升，雖然小賺了一筆，過程可是驚險無比。

我們本意是不能把美元外匯都放在美國這個籃子里，但這就惹怒了自私自利的美國，美利堅暗中舉起了金融屠龍刀。

中國人2008年為朋友肝膽相照仗義相助，卻上演了農夫與蛇的故事。2015—2016中國也出現類滯脹，貨幣大放水流入樓市、股市兩大貨幣池子，樓價狂漲，股市大牛直爬上5100大高點。此時美聯儲開啟縮表加息，最終A股從5100多點狂瀉到2800點，那一場大股災蒸發了十萬億人民幣，讓多少股民輸掉了底褲。而樓市為保金融安全不得不漲價去庫存，更嚴重的是，資本開始外逃，美元回流，李超人王總都是那年把資本流向海外，中國外匯開始下降，美聯儲用美元意圖收割我們。這時候我們開始匯改，并堅決讓人民幣走出去，人民幣不再綁定美元，開始匯率盯住一籃子貨幣的811匯改。

此后，我們下決心讓人民幣走出去，開始金融出清和秩序整肅，并鐵拳整治腐蟲！

2017年高高興興來到北京故宮的特朗普大人，手握訂貨大單回到家就翻臉不認人，并叫囂著：脫鉤！脫鉤！

所以，2020年這波危機，我們決定不與美元貨幣周期同步。

2019新冠疫情，美聯儲的QE大放水和2008年一樣，不過照本宣科，按方抓藥，不過加大了藥量而已。

這次與2008年間隔12年，但是2018年美聯儲加息縮表沒有完成，緊接著開始放水QE，所以我認為這次金融周期是上次的延續。根本矛盾仍在，貧富差距巨大，收入分配沒有觸及，擴張債務印錢和擴張信用增資本積累，只能加速資本過剩！2021年上半年的所謂復蘇和表面火熱，不過回光返照，很快經濟就會二次下滑。

本次藥量大放水速猛，大宗商品價格迅速攀升，類滯脹來的很快，但不會快速消退！之前鮑威爾吹牛皮說通漲是暫時的，連任后的鮑威爾，立馬表示要考慮加息，因為滯脹會延續到2022年，搞不好還會來波通脹，油價會爬到每捅一百美元以上。

靠貨幣放水催生經濟繁榮，不過是枉想，只有科技才能擴大社會分工，只有科技革命才能拯救資本過剩危機。想解決社會危機矛盾，必須搞收入分配調整，而如今拜登政府根本收不來富人的稅。

這次貨幣周期，在逆周期調節中，我們吸取歷史經驗教訓，務實謹慎地小放水，用行政干預糾正大宗商品期貨的價格扭曲行為。雖然第四季度經濟增速下滑到4.9，但我們保增長的財政政策還沒發力，金融已出清到見底，只要制住通脹，穩住樓市，農村大基建和新基建就能托底經濟。我們金融風險已大大降低，泡沫已擠出不少，股市在加速Ipo和擴大股池，如北交所、科創板，所以A股指數沒有過4000點，但也沒有爬到地板上。

中國經濟調控就一個字“穩”！2022是穩增長。但還要防通脹！

老農做為非主流經濟學的民間愛好者，我對滯脹與通脹中價格形成提出了價格扭曲概念。主流西方經濟學提出價格形成的供需均衡理論，但我認為價格供需非均衡狀態存在價格扭曲，供需均衡只是理想的完全競爭市場狀態，現實中需要排除壟斷，還有炒作點火與期貨行為等價格扭曲。

行政干預也是扭曲價格行為，現實中大宗商品定價是期貨炒作，通過點火價格上漲預期心理，并非供需決定，這些都是價格扭曲。

滯脹中，也存在價格扭曲，逆周節貨幣放水本身也是一種扭曲現象。

市場假設都是特定理想條件，實際中存在很多扭曲現象。

七十年代的美國滯脹原因是什么？后來總結，認為當時科技發展正處低潮、出口貿易份額下降、實體經濟缺乏增長點是根本原因。美國從1971 年首次出現了13.03 億美元的對外貿易逆差，1947 美國出口額占世界出口額的約三分之一，1948 年下降到23.5%，1960 年下降到18.2%，1970 年再降到15.5%。

美元持續貶值、油價高企和糧食緊缺推動了本來就高企的通貨膨脹。第一次石油危機發生于 1973-1974 年。第二次石油危機發生于 1979-1980 年，兩伊戰爭，油價從每桶14 美元飛漲到近40 美元。20世紀70年代，美國基本上是一個封閉的經濟體，進口僅占國內生產總值的3.5%，當出現短缺和價格上漲時，增加進口以緩解壓力。當時制造業幾乎占美國經濟的四分之一；現在僅為10%。 當時加入工會的工人數量占勞動力的25%，現在約占10%。

戰后至1981 年為止的36 個財政年度，美國有27 個財政年度有赤字。在1970 年至1979 年的10 年中，政府的財政赤字預算達5128 億美元。彌補財政赤字，美國政府還發行了大量的國債。1970 年國債額為370 億美元，1975 年國債額為5332 億美元，1980 年國債發行額達到9077 億美元。擴張性財政政策和處于轉型期的貨幣政策并沒有刺激經濟增長，還使價格飛漲。

這里面還有個原因，之前冷戰資本長期大量投入軍事工業，財政長期投資大基建，很多資本沉淀入這兩大領域，如同今日股市、樓市等貨幣池子。當時美國并沒有大量進口，扭曲的貨幣政策放水不能輸出通脹，過剩資本就會在供給端搞壟斷定價權，所以才有了后來的新自由主義市場理論。

當時提高利率到20％，美元成本又太高，消費品制造因財務成本上升。之前長期財政投資基建和軍工，使這些行業工資水平上升，六十年美國工人生活水平不低，消費品人工成本也不低。石油大漲價點燃了其他商品漲價預期心理，加上市場壟斷扭曲，價格扭曲才使商品價格暴漲！

七十年代滯脹因為成本高和油價催生，如今類滯脹，是給民眾撒錢，使消費需求增長，但長期去工業化使供給不足，輸出美元換來進口商品因物流問題而積壓港口，這使美國出現了消費品物價上漲。

大宗商品通脹，因為期貨放大價格扭曲，擴債生成巨量美元溢滿股市、債市、樓市，并溢出到期貨市場和國際美元儲備池子，資本就在期貨市場煽風點火，這才有了大宗商品定價潮，ppi高燒不退，正是貨幣政策扭曲，又傳導到期貨價格扭曲。而整治扭曲，又靠行政干預把扭曲的價格再扭過來。在中國，發改委一出手，大宗商品價格紛紛下跌，ppi開始退燒，這就是扭曲手段治理扭曲價格。

所以說，最后一條，治滯脹，要治價格扭曲！

本文作者農子孟，一位研究土經濟理論的農夫。