撰文/ AI財經(jīng)社 劉冬雪

編輯/ 孫靜

繼去年密集到上游搶牧場之后，今年乳制品行業(yè)迎來頭部公司的并購和洗牌。在春華資本拿下美贊臣之后，澳優(yōu)成為一個新的標(biāo)的。

10月12日上午，澳優(yōu)乳業(yè)一份與“收購及合并”有關(guān)的短暫停牌公告，似乎坐實了本月初“伊利有意收購澳優(yōu)股權(quán)”的傳言。

圖/HKEX news

此前有媒體報道，伊利正在與銀行討論收購澳優(yōu)乳業(yè)的相關(guān)事宜，收購談判正在進(jìn)行中，澳優(yōu)有可能還吸引其他潛在收購者。在羊奶粉賽道，澳優(yōu)目前的市場份額處于領(lǐng)先地位。

對于被傳收購一事，伊利方面12日下午回應(yīng)AI財經(jīng)社稱，目前沒有收到任何消息。

有知情人士透露，伊利應(yīng)該不是整體收購澳優(yōu)，只是競購轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。這次是大股東中信集團旗下的中信農(nóng)業(yè)基金管理有限公司（以下簡稱“中信農(nóng)業(yè)基金”）要出讓20%左右的股權(quán)，伊利參與的應(yīng)是這部分股權(quán)的競購。

2018年，中信農(nóng)業(yè)基金曾斥資19.62億港元獲得澳優(yōu)25.18%的股權(quán)，成為其第一大股東。不過在此后的兩年間，該基金一直在小幅減持。

本次收購如落定，羊奶粉市場將再迎來變局。

錯失美贊臣，伊利被傳盯上澳優(yōu)

上半年，乳制品行業(yè)剛完成一起大并購。

今年6月，春華資本宣布以22億美元收購?fù)赓Y品牌美贊臣的在華業(yè)務(wù)，這應(yīng)該算得上近年奶粉業(yè)的最大并購之一。彼時盯上美贊臣的競購者眾多，除了中信、紅杉中國等投資機構(gòu)，據(jù)傳還有伊利、君樂寶、新希望乳業(yè)，飛鶴也參與其中。當(dāng)時誰也沒想到，突然殺出的春華資本成為最終贏家。

這一次，在眾多“緋聞”對象中，伊利似乎最有把握。乳業(yè)專家宋亮告訴AI財經(jīng)社，去年底就傳出大股東要出售澳優(yōu)股權(quán)，主要是因為對澳優(yōu)的發(fā)展不太滿意，對未來預(yù)期不高。澳優(yōu)方面找了一圈潛在收購者，除了伊利，它跟蒙牛、君樂寶等均有過接觸。

公開信息顯示，2020年，澳優(yōu)收入為79.86億元，凈利潤為10.83億元。從2017年到2020年，澳優(yōu)乳業(yè)的營收一直在增長，但是營收增速從43.3%一路下滑到了去年的18.6%，凈利潤增速也從2018年的106.1%下滑至2020年的14.3%。、

但在羊奶粉領(lǐng)域，澳優(yōu)旗下佳貝艾特依然占據(jù)優(yōu)勢地位。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，自2018年以來，澳優(yōu)配方羊奶粉銷售額已連續(xù)3年占國內(nèi)嬰幼兒配方羊奶粉總進(jìn)口量6成以上，居全球羊奶粉銷量第一。

對于乳業(yè)老大哥伊利而言，如果能夠并購澳優(yōu)部分股權(quán)，在奶粉銷售上則可以增加羊奶粉這一新品類。伊利2020年財報顯示，公司奶粉及奶制品營收額為128.85億元，同比增長28.15%；其嬰幼兒配方奶粉零售額市占率約為6%，這一數(shù)據(jù)基本與上年持平。

乳業(yè)專家宋亮分析，如果伊利實現(xiàn)入股澳優(yōu)，不論是在銷售額還是市占率，伊利奶粉業(yè)務(wù)都有望獲得較大提升，在嬰幼兒奶粉體量上躍居第二，在資本層面也可以獲得更好表現(xiàn)。借此，伊利還可以實現(xiàn)在奶粉領(lǐng)域全品類、全價位、全渠道的布局；倘若被伊利收購，對澳優(yōu)來說，無論是資本層面還是管理層面，未來也都是有利的。

圖/視覺中國

伊利或與飛鶴展開全方位競爭

有業(yè)內(nèi)人士指出，倘若本次澳優(yōu)被伊利收入囊中，那么接下來伊利與嬰幼兒奶粉“一哥”飛鶴的競爭將升級。

單從數(shù)據(jù)看，2020年，伊利奶粉及奶制品實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入128.85億元，飛鶴當(dāng)年營收185.92億。但兩家面對的是一個存量市場。

根據(jù)佛若斯特沙利文報告顯示，中國嬰幼兒配方奶粉市場持續(xù)低迷，預(yù)計2020–2025年，零售銷售量的復(fù)合年增長率為-4.1%，至2025年將下降至76.49萬噸。2021年上半年，飛鶴營收115.438億元，同比增長32.6%，但增速上已有所下滑，且營銷費用不斷攀升。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，飛鶴也需要在傳統(tǒng)牛奶粉業(yè)務(wù)之外，增加新的收入來源。

飛鶴在今年也開始重新布局羊奶粉。今年7月，天眼查數(shù)據(jù)顯示，飛鶴收購陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司。早在2014年，飛鶴就參與了小羊妙可前身——關(guān)山乳業(yè)的設(shè)立，持股70%。不過在2015年6月，關(guān)山乳業(yè)的6批次羊奶粉被查出其中有兩批次為硝酸鹽含量超標(biāo)，其余四批次為硒含量不足。2016年12月，飛鶴退出關(guān)山乳業(yè)。

圖/天眼查

與此前部分持股不同，此次飛鶴全資收購小羊妙可乳業(yè)，延續(xù)全產(chǎn)業(yè)鏈模式，同時介入管理，這也意味著，飛鶴將正式布局羊奶粉產(chǎn)業(yè)鏈。

近年來，羊奶粉因含有豐富的乳清蛋白、乳鐵蛋白、色氨酸，逐漸在嬰幼兒配方粉市場脫穎而出，成為新消費熱點。據(jù)多家第三方研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，自2014年以來，羊奶粉市場規(guī)模以近30%的年復(fù)合增速快速發(fā)展，已成為增速最快的乳業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。

圖/視覺中國

有行業(yè)人士認(rèn)為，羊奶粉市場前半段的跑馬圈地已經(jīng)結(jié)束，巨頭的入局是為改寫行業(yè)格局而來。宋亮認(rèn)為，羊奶粉格局接下來就是巨頭之間的對抗。不過從更深遠(yuǎn)層面來看，伊利若收購澳優(yōu)，對飛鶴等企業(yè)帶來的將是全方位的競爭和對抗。

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