每經編輯：孫志成,易啟江

1月4日，港股開年第二個交易日，被譽為“AI第一股”的商湯-W（0020.HK）一度再次大漲超24%，臨近午盤時上演高臺跳水，股價一度翻綠，不過很快又觸底回升，截至發稿股價反漲12.26%。報8.7港元，市值達2879億港元.

自12月30日正式掛牌上市以來，短短四個交易日，商湯科技股價已經大漲超130%。

商湯科技每股發售價為3.85港元，按現價計算，中1手就可賺4850港元。

但惠及的面很廣。公司12月29日公布招股的結果顯示，其最終定價處于招股價區間的下限，集資凈額55.5億元，股民中簽率60%，即抽2手（2000股）即可穩獲一手。

基石投資者賺翻了

根據招股書，商湯科技是一家行業領先的人工智能軟件公司，根據沙利文報告，公司收入已在2020年位列行業亞洲第一。公司明星資本云集，包括軟銀、春華資本、銀湖資本、IDG、國調基金、上海國際集團、賽領與鼎暉等。

去年12月10日，正在港股IPO的商湯科技突遭變數，美國商務部將其列入“非SDN中國軍工復合體企業名單”，這意味著美國投資者將不能參與其公開市場股票及衍生品交易。

對此，商湯科技表示，對該決定表示強烈反對，認為該決定與相關指控毫無根據，并稱科技發展不應該受到地緣政治的影響，商湯將全力保護公司和相關利益方的權益。

圖片來源：視覺中國-VCG111363727792

去年12月13日，商湯科技在港交所發布公告，全球發售及上市將會延遲，公司仍致力盡快完成全球發售及上市。據此前安排，商湯科技計劃于去年12月16日公布最終發售價、配售結果等信息，并于去年12月17日正式在港股掛牌交易。

據商湯科技更新的招股書顯示，由于相關美國規例不停轉變及發展的特質，公司已要求將美國投資者排除在認購全球發售的發售股份（包括香港公開發售提呈發售的發售股份）之外。此外，商湯集團有限公司被指定為CMIC可能會對B類股份整體投資者的利益造成負面影響，從而對B類股份的流動性及市價造成不利影響。

此前，公司引入9名基石投資者，基石投資者分別是中國誠通發起設立的混合所有制改革基金、國盛海外香港、上海人工智能產業股權投資基金、上汽香港、廣發基金、Pleiad基金、WT、Focustar及Hel Ved。

本次，公司基石投資者發生變動，其中，中國誠通發起設立的混合所有制改革基金、國盛海外香港、上海人工智能產業股權投資基金、上汽香港未變，新引入上海徐匯資本、國泰君安證券投資、香港科技園創投基金、希瑪眼科、泰州文旅。

公告顯示，商湯科技基石投資者已全部替換為中資。

可以發現，商湯科技共有9大基石投資者，總計認購金額達到5.116億美元，總計認購股份數量達到10.33億股。

以商湯科技現價計算，這9大基石投資者目前已經賺了50億港元。

招股書顯示，IPO前，商湯科技創始人湯曉鷗持股21.73%，以目前市值計算，湯曉鷗身家達517.17億港元。

明星資本云集

據證券時報，自2014年以來商湯科技已完成11輪融資，近40家投資機構中不乏軟銀、阿里、IDG、淡馬錫等明星頭部機構。據報道，商湯科技上市前最后一輪融資于2020年底完成，該輪募資后其估值約為120億美元（約合人民幣764.4億元）。

IDG是商湯科技天使輪唯一一家參投機構，并在2016年與鼎暉投資一同參與了商湯科技1.2億美元的B輪融資。

2018年，阿里巴巴和淡馬錫在其6億美元的C輪融資中加入，經過該輪融資后商湯科技估值約為45億美元。

據其招股書公布的公司架構顯示，全球發售前，軟銀持股14.88%，淘寶中國持股7.59%，IDG持股1.42%，鼎暉投資持股1%。

此外，春華資本持股3.08%，銀湖資本持股3.05%，國調基金持股1.39%，上海國際集團持股1.33%，賽領持股1.29%。

來源：公司招股公告

自2014年以來，商湯科技的營業收入由2018年的18.53億元增至2020年的34.46億元，2021年上半年的營業收入為16.52億元。毛利率由2018年的56.5%增至2020年的70.6%，2021年上半年毛利率為73%。2018年、2019年、2020年及2021年上半年研發開支分別為8.49億元、19.16億元、24.54億元及17.72億元，凈虧損分別為1.5億元、11.55億元、7.08億元及5.7億元。

招股書顯示，商湯科技將全球發售所得款項凈額60%用于SenseCore及其他人工智能技術的研發，15%用于業務擴展，15%用于潛在策略投資及收購機會，10%用于企業運營。

三名高管年薪近12億？

近日，關于“商湯科技三名高管年薪11.92億”的消息引發了行業熱議。

據21世紀經濟報道，流傳的年薪統計顯示，商湯科技董事會執行主席、執行董事、行政總裁徐立的年薪為5.12億，商湯科技執行董事及首席科學家王曉剛的年薪為3.75億，商湯科技執行董事及董事會秘書徐冰的年薪為3.05億。

做商湯科技的高管真的這么賺錢嗎？

21世紀經濟報道記者通過查詢商湯科技向港交所遞交的招股書發現，外界對于“年薪”可能存在一些誤解。

根據招股書，截至2021年6月30日止六個月，徐立的薪酬總計為5.12億元，王曉剛的薪酬總計3.75億元，徐冰的薪酬總計為3.05億元。

從數據來看，這和外界流傳的“年薪”數據是吻合的，甚至不是年薪，而是半年薪。但實際上，這里的薪酬和外界理解的“年薪”存在一些差異。

據記者了解，商湯科技高管的薪酬組成包括薪金及工資、酌情花紅、以股份為基礎的薪酬開支、社會保障成本、住房福利及雇員福利等。

導致三位高管薪酬高達11.92億元的原因，是因為“以股份為基礎的薪酬開支”的增加，這相當于公司給予高管的股份獎勵，招股書顯示，2021年上半年，徐立、王曉剛、徐冰三人該部分的收入分別為5.1億元、3.73億元和3.03億元。

2020年，徐立、王曉剛、徐冰三人的薪酬總計分別為3.56億元、1.62億元、1.61億元，其中亦包括“以股份為基礎的薪酬開支”，分別為3.53億元、1.58億元、1.58億元。

2019年，除了徐立有733.2萬元的股票獎勵外，王曉剛和徐冰均沒有，所以三人的薪酬總計分別為1070.6萬元、343.3萬元和176.4萬元。

2018年，徐立、王曉剛、徐冰三人的薪酬總計則分別為389.1萬元、251.9萬元，872.7萬元。

所以，如果要說商湯科技三位高管今年的薪酬，甚至只是半年的薪酬就高達11.92億，也無可非議，但需要明確的是，這并不是常態化的薪酬水平。

事實上，在很多公司上市之前，都會給予高管大額的股份獎勵，更何況徐立、王曉剛、徐冰三人作為商湯科技的聯合創始人，他們持有公司的股權都不多。

招股書顯示，徐立持有的A類股票占比0.9%，王曉剛持有的A類股票占比0.73%，徐冰持有的A類股票占比0.33%。此外，徐立、王曉剛、徐冰三人還通過SenseTalent分別持有商湯565,386,529股、302,140,143股、252,236,581股B類股票。

三位博士高才生自主創業

據了解，商湯科技問世于2014年，是中國名氣最大的獨角獸公司之一。企業由三位博士高才生一同開創。

據上海證券報，出生于遼寧省鞍山市的湯曉鷗，在從中國科學技術大學本科畢業的次年，赴美國深造，拿下了碩士和博士學位。從麻省理工博士畢業后，湯曉鷗回國加入香港中文大學，并一手創立港中大多媒體實驗室。正是在這間實驗室，成了湯曉鷗的黃埔軍校，帶出了商湯科技的創始團隊。

在港中大，湯曉鷗結識了一位年輕人——徐立。來自上海的徐立，2000年被保送至上海交大計算機系，四年后被保送研究生。隨后，他在香港中文大學計算機科學與工程系取得博士學位。

在隨后加入的幾位聯合創始人中，王曉剛畢業于中國科技大學少年班；徐冰同樣來自港中大多媒體實驗室，他在上大二時，就修讀了湯曉鷗的計算機視覺課程，之后加入多媒體實驗室；再之后是在微軟亞洲研究院工作多年的楊帆。

徐立曾公開稱，“人工智能的競爭是人才的競爭。”截至2021年6月底，商湯科技擁有一支囊括了40位教授、250多名博士和博士生，以及3593名科學家和工程師的技術研發團隊，占比公司全員超三分之二，且平均年齡31歲。

在湯曉鷗的帶領下，商湯科技近些年取得了豐碩的成果。數據顯示，自2014年成立至今，商湯科技已經拿下70多個全球冠軍，800多項AI發明專利。

時至今日，商湯科技已經是AI賽道的領軍者。根據沙利文發布的報告，按2020年收入計算，商湯科技是亞洲最大的人工智能軟件公司，同時是中國最大的計算機視覺軟件提供商，市場份額達11%。截至2021年6月30日，商湯科技軟件平臺的客戶數量已超過2400家，其中包括超過250家《財富》500強企業及其他上市公司。目前商湯科技業務涵蓋智慧商業、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。

（本文不構成投資建議，據此操作風險自擔）

編輯|孫志成 易啟江 杜恒峰

校對|盧祥勇

每日經濟新聞綜合上海證券報、21世紀經濟報道、公開資料

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