股利增長模型計算股權資本成本，假設股利以固定的年增長率遞增，可持續(xù)增長狀態(tài)下，股權資本成本理解為股利收益率加資本利得率，具體計算公式如下：

股權資本成本=D1/P0 g=未來第一期股利÷當前股價 股利增長率

股利收益率=未來第一期的股利÷當前股價=當前股利×（1 股利增長率）÷當前股價

股利根據企業(yè)實際發(fā)放股利的情況即可得出，股利增長率的確定一般有三種方法：計算歷史增長率，可持續(xù)增長率和證券分析師預測。

歷史增長率即根據過去的股利支付數據估計未來的股利增長率，股利增長率一般選擇幾何平均法計算。比如甲公司2015年至2021年的每股股利分別為：0.8、0.9、1.1、1.4、1.5、1.4、1.6，則股利增長率幾何平均值=（1.6/0.8）^（1/7）-1=10.4%

可持續(xù)增長率假設未來不發(fā)行新股（不回購股票），并保持當前的經營效率和財務政策不變，則可根據可持續(xù)增長率來確定股利增長率。(www.wS46.com)

可持續(xù)增長狀態(tài)下，企業(yè)營業(yè)凈利率不變，資產周轉率不變，資產負債率（產權比率、權益乘數）不變，股利支付率不變（利潤留存率不變），企業(yè)的股東權益的增加全部來源與利潤留存，可持續(xù)增長率就等于股東權益的增長率，等于股利增長率，等于股價增長率。

股利增長率=可持續(xù)增長率=利潤留存÷期初股東權益=利潤留存÷（期末股東權益--利潤留存）=期初權益預期凈利率×預計利潤留存率=期末權益凈利率×預期利潤留存率÷（1-期末權益凈利率×預計利潤留存率）=營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數×預期利潤留存率÷（1-營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數×預期利潤留存率）

通過證券分析師的預測得出股利增長率，估計增長率時，可以將不同分析師的預測值進行匯總，并求其平均值，在計算平均值時，可以給權威性較強的機構以較大的權重，而其他機構的預測值給以較小的權重。

實務工作中，利用股利增長模型計算股權資本成本時，確認增長率時，一般選擇第三種方式，證券分析師的預測值確定。