凈資產收益率是企業凈利潤與凈資產的比值，該指標強調企業經營者利用凈資產賺取利潤的結果，即經營者在經營期間利用單位凈資產為公司新創造的利潤為多少，通常作為衡量企業盈利能力的關鍵指標。那么什么情況下會使得企業凈資產收益率下降，哪些因素會影響凈資產收益率，凈資產收益率又能說明什么呢？

凈資產收益率也被稱為股東權益凈利率，權益凈利率，根據杜邦分析體系，凈資產收益率=凈利潤÷凈資產=（凈利潤÷營業收入）×（營業收入÷總資產）×（總資產÷股東權益）=營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數

營業凈利率反映企業盈利能力；總資產周轉率反映企業的經營營運能力；權益乘數反映企業的償債能力，由于權益乘數=總資產÷股東權益=1 負債÷股東權益=1 產權比率，所以又能側面反映出企業的資本結構，企業財務杠桿的大小，反映企業的財務風險。所以，凈資產收益率是一個綜合性指標，企業的盈利能力，營運能力，以及償債能力均會影響凈資產收益率。

從公式中可以看出，三個分解指標在其他指標不變的情況下，任何一個指標下降均會導致凈資產收益率下降。所以僅僅通過凈資產收益率一個指標下降，無法準確的判斷企業是盈利能力下降了，還是企業營運能力下降了或則企業的縮小了財務杠桿。

我們對凈資產收益率做進一步分解，凈資產收益率=凈利潤÷凈資產=稅后利潤÷凈資產=（息稅前利潤-利息費用）×（1-所得稅費用）÷凈資產=（息稅前利潤-負債×負債利息率）×（1-所得稅費用）÷凈資產

息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本=邊際貢獻-固定成本=產品利潤率×銷售收入

影響凈資產收益率的因素，主要包括企業的產品息稅前利潤（正向變動關系）、負債利息率（反向變動），所得稅費用（反向變動）以及企業產權比率（負債÷凈資產，反向）。

所以，在企業的資本結構不變，所得稅費用不變，以及負債利息率不變的情況下，凈資產收益率下降一般說明企業的產品利潤下降，產品利潤下降一方面可能由于企業的產品利潤率下降，另一方面可能企業總體銷售收入下降。

凈資產收益率下降說明企業經營者利用歸屬于股東的凈資產為公司創造的新利潤降低了，在沒有其他前提條件下，凈資產收益率下降不能完全說明企業經營活動盈利能力的降低（凈利潤=經營活動凈利潤-稅后利息）；但是在企業的經營效率（資產周轉率）不變，財務政策（權益乘數，財務杠桿，利潤分配政策）不變的情況下，一般企業的凈資產收益率下降，說明企業的盈利能力的下降。