凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）的比值，該指標(biāo)是衡量企業(yè)盈利能力的一個(gè)綜合性指標(biāo)，對(duì)于投資者或企業(yè)自身分析單純關(guān)注這一個(gè)指標(biāo)是不全面的，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率有一定的缺陷。

凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)

公式中的凈利潤(rùn)是稅后利潤(rùn)，會(huì)計(jì)利潤(rùn)，報(bào)表利潤(rùn)，本身凈利潤(rùn)就摻雜很大的水分，因?yàn)闄?quán)責(zé)發(fā)生制下，凈利潤(rùn)并不意味著現(xiàn)金凈流入，由于各種應(yīng)收款項(xiàng)的存在，會(huì)降低凈利潤(rùn)的可靠性，即凈利潤(rùn)多半的虛的。那么通過(guò)虛的凈利潤(rùn)計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率也帶有一定的欺騙性。

分母中的凈資產(chǎn)，一般為了彌補(bǔ)分子分母口徑不一致（分子是時(shí)期數(shù)，分母是時(shí)點(diǎn)數(shù)）會(huì)選擇平均凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)即所有者權(quán)益，為資產(chǎn)總額扣除負(fù)債后的余額，那么企業(yè)如果想提高資產(chǎn)凈利率，則可以通過(guò)提高負(fù)債比例，加大杠桿比率（資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益）來(lái)實(shí)現(xiàn)，顯然一味的增加有息負(fù)債，會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)為了維持較高的凈資產(chǎn)收益率，會(huì)限制股權(quán)融資，影響企業(yè)發(fā)展。

所以，單從凈資產(chǎn)收益率一個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯然是不夠的，要使用凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量（現(xiàn)金凈流量÷凈利潤(rùn)）以及資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債÷資產(chǎn)）對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行彌補(bǔ)。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)=凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn)×總資產(chǎn)÷凈資產(chǎn)=資產(chǎn)凈利率×杠桿率(www.ws46.coM)

從這個(gè)公式也可以看出，在凈利潤(rùn)不變的情況下，提高負(fù)債比率就可以提高凈資產(chǎn)收益率，這就會(huì)給上市公司一個(gè)啟示，要提高凈資產(chǎn)收益率，則需相應(yīng)的提高負(fù)債比率，特別是資產(chǎn)凈利率大于借款利率的情況下，會(huì)使得企業(yè)選擇借款，加大杠桿，杠桿加大的情況下，結(jié)果是掙得多，風(fēng)險(xiǎn)也大。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)=凈利潤(rùn)÷銷售收入×銷售收入÷資產(chǎn)總額×資產(chǎn)總額÷凈資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（杠桿比率）

凈資產(chǎn)收益率雖然有一定的缺陷，但是仍是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要指標(biāo)，從上面公式也可以看出，凈資產(chǎn)收益率是營(yíng)業(yè)凈利率（反應(yīng)盈利能力）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（反應(yīng)營(yíng)運(yùn)能力）和權(quán)益乘數(shù)（反應(yīng)償債能力）的乘積，所以是一個(gè)綜合性能力很強(qiáng)的指標(biāo)。但關(guān)注該指標(biāo)的同時(shí)，不要以大量舉債為前提。

那么，對(duì)于投資者如何通過(guò)凈資產(chǎn)收益率來(lái)選股呢？

投資者在選股時(shí)，應(yīng)盡量挑選凈資產(chǎn)收益率較高的上市公司的股票，最好超過(guò)15%，同時(shí)，需要關(guān)注該指標(biāo)的穩(wěn)定性，一般關(guān)注5年以上該指標(biāo)，選擇相對(duì)穩(wěn)定不要忽高忽低的。不過(guò)如果股價(jià)上漲比較快，即使該指標(biāo)優(yōu)秀，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后可能已經(jīng)中短期透支，因此投資者不要盲目追漲。