可轉(zhuǎn)換債券是一種混合籌資工具，債券持有人可以按照籌資企業(yè)發(fā)行時(shí)約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換比率將債券轉(zhuǎn)換為公司的普通股，轉(zhuǎn)股之后，持有人由公司債權(quán)人轉(zhuǎn)換為公司的股東，籌資企業(yè)由對(duì)外負(fù)債轉(zhuǎn)換為股東權(quán)益（所有者權(quán)益）。那么，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率應(yīng)如何理解呢？

一般情況下可轉(zhuǎn)換債券可以約定固定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，或則轉(zhuǎn)換比率。轉(zhuǎn)換比率是指?jìng)鶛?quán)人將一份債券轉(zhuǎn)換成普通股可獲得的普通股股數(shù)。即轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格，其中可轉(zhuǎn)債的面值為100元，轉(zhuǎn)換價(jià)格是指實(shí)際轉(zhuǎn)股時(shí)，投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格，即可轉(zhuǎn)換債券的持有人將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為普通股實(shí)際付出的每股成本。

從公式可以看出，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率和轉(zhuǎn)換價(jià)格成反向變動(dòng)關(guān)系，即合同如果約定轉(zhuǎn)換價(jià)格，約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，轉(zhuǎn)換比率越低。約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格越低，轉(zhuǎn)換比率越高。

但是轉(zhuǎn)換價(jià)格法律上是有要求的，發(fā)行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格不得低于募集說(shuō)明書(shū)公告日前20個(gè)交易日發(fā)行人股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日均價(jià)，且向不特定對(duì)象發(fā)行不得向上修正，向特定對(duì)象發(fā)行不得向下修正。

對(duì)于債券持有人可以在規(guī)定的期限內(nèi)選擇轉(zhuǎn)股或不轉(zhuǎn)股繼續(xù)持有到期，但是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)股，一般會(huì)約定強(qiáng)制贖回條款或強(qiáng)制轉(zhuǎn)換條款。自然是約定轉(zhuǎn)換價(jià)格越低，對(duì)于債券持有人越有利。

債券持有人轉(zhuǎn)股或放棄轉(zhuǎn)股，主要看純債券的價(jià)值和轉(zhuǎn)股價(jià)值的大小，純債券的價(jià)值即某一持有時(shí)點(diǎn)（轉(zhuǎn)股期）選擇繼續(xù)持有到期債券的現(xiàn)值（以后期間利息折現(xiàn)和面值收回現(xiàn)值之和）；轉(zhuǎn)股價(jià)值為決策這一時(shí)點(diǎn)股票的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值與轉(zhuǎn)換比率的乘積。作為理性投資者，自然選擇兩者價(jià)值較高者進(jìn)行決策，所以約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格越低，轉(zhuǎn)換比率就會(huì)越高，轉(zhuǎn)股價(jià)值就會(huì)越大，在投資者選擇轉(zhuǎn)股的情況下，投資者的收益率就會(huì)越高。

如果公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券約定的是固定的轉(zhuǎn)換比率，那么轉(zhuǎn)換價(jià)值由普通股的市場(chǎng)價(jià)格決定，股票市價(jià)越高，轉(zhuǎn)換價(jià)值越高，即隨著股票的漲跌而升降。