可轉換債券是一種混合籌資工具，債券持有人可以按照籌資企業發行時約定的轉換價格或轉換比率將債券轉換為公司的普通股，轉股之后，持有人由公司債權人轉換為公司的股東，籌資企業由對外負債轉換為股東權益（所有者權益）。那么，可轉換債券的轉換比率應如何理解呢？

一般情況下可轉換債券可以約定固定的轉股價格，或則轉換比率。轉換比率是指債權人將一份債券轉換成普通股可獲得的普通股股數。即轉換比率=債券面值÷轉換價格，其中可轉債的面值為100元，轉換價格是指實際轉股時，投資者為取得普通股每股所支付的實際價格，即可轉換債券的持有人將可轉債轉換為普通股實際付出的每股成本。

從公式可以看出，可轉換債券的轉換比率和轉換價格成反向變動關系，即合同如果約定轉換價格，約定的轉換價格越高，轉換比率越低。約定的轉股價格越低，轉換比率越高。

但是轉換價格法律上是有要求的，發行可轉債轉股價格不得低于募集說明書公告日前20個交易日發行人股票交易均價和前一個交易日均價，且向不特定對象發行不得向上修正，向特定對象發行不得向下修正。

對于債券持有人可以在規定的期限內選擇轉股或不轉股繼續持有到期，但是為了促使債券持有人轉股，一般會約定強制贖回條款或強制轉換條款。自然是約定轉換價格越低，對于債券持有人越有利。

債券持有人轉股或放棄轉股，主要看純債券的價值和轉股價值的大小，純債券的價值即某一持有時點（轉股期）選擇繼續持有到期債券的現值（以后期間利息折現和面值收回現值之和）；轉股價值為決策這一時點股票的實際市場價值與轉換比率的乘積。作為理性投資者，自然選擇兩者價值較高者進行決策，所以約定的轉換價格越低，轉換比率就會越高，轉股價值就會越大，在投資者選擇轉股的情況下，投資者的收益率就會越高。

如果公司發行可轉換債券約定的是固定的轉換比率，那么轉換價值由普通股的市場價格決定，股票市價越高，轉換價值越高，即隨著股票的漲跌而升降。