DCF估值模型也就是企業(yè)現(xiàn)金流量估值模型，即通過預(yù)測(cè)企業(yè)未來期間的現(xiàn)金流量，以企業(yè)的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，對(duì)預(yù)測(cè)的各期實(shí)體現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，以求得企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值（實(shí)體價(jià)值），達(dá)到對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值的目的。

DCF估值模型具體步驟包括：1、預(yù)測(cè)未來期間企業(yè)現(xiàn)金流量；2、計(jì)算企業(yè)加權(quán)平均資本成本；3、折現(xiàn)計(jì)算企業(yè)價(jià)值。

預(yù)測(cè)企業(yè)未來現(xiàn)金流量

對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)一般分為詳細(xì)預(yù)測(cè)期間（5—10年）和永續(xù)期間，永續(xù)期間即預(yù)計(jì)企業(yè)達(dá)到可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，并以固定的增值率存續(xù)下去。

詳細(xì)預(yù)測(cè)期一般先預(yù)測(cè)出營(yíng)業(yè)收入，假定經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的變動(dòng)成本費(fèi)用均和營(yíng)業(yè)收入成比例變動(dòng)，再預(yù)測(cè)出固定成本費(fèi)用等，然后計(jì)算出預(yù)測(cè)期各年的稅后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈利潤(rùn)，最后通過公式和計(jì)算出企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量。用到公式如下：

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) 折舊攤銷

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加

實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) 折舊攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的增加-（凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加 折舊攤銷）=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加(www.ws46.com)

進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)期間，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率就等于實(shí)體現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率。

預(yù)測(cè)企業(yè)加權(quán)資本成本

加權(quán)資本成本既要考慮債務(wù)資本成本也要考慮股權(quán)資本成本，同時(shí)還要考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

所謂債務(wù)資本成本即債權(quán)人要求的最低報(bào)酬率，或則說必要報(bào)酬率；股權(quán)資本成本即股東要求的最低報(bào)酬率。

債務(wù)資本成本一般會(huì)采用到期收益率法、可比公司法，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法預(yù)測(cè)；股權(quán)資本成本一般采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型或則債券風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法等。

企業(yè)加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本（1-所得稅稅率）*（債務(wù)資本/總資本） 股權(quán)資本成本*（股權(quán)資本/總資本）

折現(xiàn)計(jì)算企業(yè)價(jià)值

企業(yè)價(jià)值=詳細(xì)預(yù)測(cè)期間折現(xiàn) 永續(xù)期折現(xiàn)=

其中，t表示詳細(xì)預(yù)測(cè)的時(shí)間，g為現(xiàn)金流量穩(wěn)定增長(zhǎng)率，企業(yè)進(jìn)入可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)也是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。

需要注意加權(quán)平均資本成本在詳細(xì)預(yù)測(cè)期間以及永續(xù)期間可能并不相同，詳細(xì)預(yù)測(cè)期間現(xiàn)金流量折現(xiàn)用對(duì)應(yīng)的詳細(xì)預(yù)測(cè)期間加權(quán)平均資本成本；后續(xù)永續(xù)期間用后續(xù)期間對(duì)應(yīng)的加權(quán)平均資本成本先折現(xiàn)到第t年，再?gòu)牡趖年復(fù)利求現(xiàn)值，注意復(fù)利求現(xiàn)的折現(xiàn)率為預(yù)測(cè)期間加權(quán)資本成本。

如果估值的目是預(yù)測(cè)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，則上面預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量就為企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流量，企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-股東權(quán)益的增加。具體預(yù)測(cè)如上，還是可以分為詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)永續(xù)期間。

計(jì)算股權(quán)價(jià)值的折現(xiàn)率也不再是加權(quán)資本成本而是股權(quán)資本成本，具體折現(xiàn)公式為：公司股權(quán)價(jià)值=

企業(yè)后續(xù)進(jìn)入可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等于現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等于股價(jià)增長(zhǎng)率。