11 月 4 日，科創(chuàng)板公司希荻微宣布收購新三板摘牌公司誠芯微全部股份，隨后，兆易創(chuàng)新也有大動作，擬收購并控股去年主動從科創(chuàng)板 IPO 申請撤回的蘇州賽芯。這兩家被收購公司的業(yè)務核心都是模擬芯片。

兆易創(chuàng)新在 11 月 5 日晚發(fā)布公告，公司計劃和合肥石溪兆易創(chuàng)智創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱石溪資本）、合肥國有資本創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱合肥國投）、合肥國正多澤產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱合肥產(chǎn)投）一起，用現(xiàn)金收購蘇州賽芯電子科技股份有限公司（簡稱蘇州賽芯）全體股東持有的 70%股份。

經(jīng)評估公司評估，蘇州賽芯 100%股權估值為 8.31 億元，由此，此次收購 70%股權的交易價格定為 5.81 億元。其中，兆易創(chuàng)新用 3.16 億元現(xiàn)金收購約 38.07%股份，石溪資本 1 億元收購約 12.05%股份，合肥國投 1.5 億元收購約 18.07%股份，合肥產(chǎn)投 0.15 億元收購約 1.81%股份。

此次交易中，石溪資本把表決權委托給兆易創(chuàng)新，合肥國投、合肥產(chǎn)投和兆易創(chuàng)新簽署一致行動協(xié)議。交易完成后，兆易創(chuàng)新將成為蘇州賽芯的控股股東。并且，如果在業(yè)績承諾期內，蘇州賽芯實際凈利潤累計數(shù)達到或超過承諾凈利潤累計數(shù)的 70%，那么兆易創(chuàng)新在完成蘇州賽芯 2026 年專項審計后（最晚不遲于 2027 年 6 月 30 日），會啟動對除受讓方外其余股東所持剩余 30%股權的收購。

蘇州賽芯主要從事模擬芯片研發(fā)、設計與銷售，其主要產(chǎn)品有鋰電池保護芯片、電源管理芯片等，這些產(chǎn)品在移動電源、智能穿戴和其他通用領域廣泛應用，且已被眾多知名終端客戶使用。2022 年 6 月，蘇州賽芯科創(chuàng)板 IPO 申請被受理，但 2023 年 4 月，公司和保薦人撤回了上市申請。

兆易創(chuàng)新表示，模擬芯片是公司重要戰(zhàn)略方向，這次交易對推動公司模擬戰(zhàn)略意義重大，有利于公司模擬業(yè)務在銷售規(guī)模、產(chǎn)品深度和廣度等方面長遠發(fā)展。從業(yè)績上看，蘇州賽芯 2023 年營收 2.51 億元，凈利潤 3494.58 萬元；2024 年上半年營收 1.34 億元，凈利潤 3492.1 萬元，和 2022 年 4 月在科創(chuàng)板上市的模擬芯片公司賽微微電的業(yè)績相近。

對于兆易創(chuàng)新此次收購，一位 TMT 投研人士認為，收購價格相對較低。從收購資產(chǎn)角度看，雖然該資產(chǎn)不算特別稀缺，但也可算是小型“獨角獸”。

在轉讓蘇州賽芯股權的股東中，有芯片投資領域知名的元禾系基金，還有鋰電池龍頭欣旺達 100%控股的基金及其實際控制人王明旺。據(jù)公告數(shù)據(jù)，交易完成后，蘇州賽芯原實控人譚健轉讓出資額可獲約 10 倍回報，元禾系的兩只基金、欣旺達系基金及其實際控制人王明旺能獲得約 23 倍回報。

公告后股價高開至 101.26 元后走低，反映出市場復雜的情緒：

1. 短期走勢

? 多空因素交織：一方面，收購消息刺激了股價高開，表明市場對這一戰(zhàn)略舉措有一定期待，部分投資者認為這將為公司帶來新的增長點。但股價隨后走低，說明市場也存在擔憂。短期內市場情緒波動、資金流向變化以及整個半導體板塊的走勢都會影響兆易創(chuàng)新股價。比如，如果半導體板塊整體回調，兆易創(chuàng)新也難獨善其身。同時，此次收購還需經(jīng)過一系列審批和整合過程，存在不確定性，這也給短期股價帶來壓力。

? 技術分析角度：從 K 線圖和技術指標來看，股價高開低走形成上影線，顯示上方拋壓較重。短期均線可能會出現(xiàn)拐頭向下趨勢，若成交量持續(xù)放大且股價下跌，可能進一步確認短期調整趨勢。不過，如果股價能在某個關鍵價位獲得支撐，比如前期的平臺整理區(qū)域（假設在 90 - 92 元附近），則可能會有短期反彈。

2. 中期走勢

? 業(yè)績與整合關鍵：中期股價走勢關鍵在于公司業(yè)績表現(xiàn)和對蘇州賽芯的整合情況。如果收購過程順利，蘇州賽芯的業(yè)務能與兆易創(chuàng)新快速融合，發(fā)揮出協(xié)同效應，公司的營收和利潤有望進一步提升。例如，若能利用蘇州賽芯的技術拓展新的客戶群體，提高市場份額，將對股價有積極推動作用。反之，如果整合過程出現(xiàn)問題，如技術融合困難、管理團隊沖突等，可能導致股價下跌。此外，半導體行業(yè)的中期發(fā)展趨勢也很重要，若行業(yè)需求持續(xù)增長，尤其是模擬芯片市場需求旺盛，將有利于兆易創(chuàng)新股價上揚。

? 估值變化影響：根據(jù)行業(yè)平均估值水平和公司自身的盈利預測，若公司業(yè)績增長符合預期，市盈率等估值指標有望保持合理水平甚至提升。若收購后公司的新業(yè)務帶來更高的增長率，市場可能會給予更高的估值，推動股價上升。但如果行業(yè)競爭加劇導致公司盈利不及預期，估值下降，股價也會受到負面影響。

3. 長期走勢

? 行業(yè)前景與公司競爭力：長期來看，半導體行業(yè)在科技發(fā)展中的核心地位不變，隨著 5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術的大規(guī)模應用，對高性能芯片的需求將持續(xù)增長。兆易創(chuàng)新作為行業(yè)內具有技術研發(fā)實力的企業(yè)，在長期發(fā)展中有一定優(yōu)勢。其在存儲、MCU 和傳感器領域的持續(xù)創(chuàng)新能力，以及通過收購拓展模擬芯片業(yè)務后的綜合競爭力，是支撐股價長期向上的關鍵因素。例如，公司在研發(fā)新產(chǎn)品、拓展新市場方面的持續(xù)投入可能帶來新的利潤增長點。

? 宏觀環(huán)境和政策因素：宏觀經(jīng)濟環(huán)境對半導體行業(yè)長期發(fā)展有影響，全球經(jīng)濟增長情況、國際貿易局勢等都會影響公司的市場空間。在政策方面，國家對半導體產(chǎn)業(yè)的支持力度持續(xù)加大，國產(chǎn)替代進程加速，這對兆易創(chuàng)新是利好。如果公司能抓住政策機遇，提升國產(chǎn)芯片的自給率，股價有望長期受益。但同時也需關注技術變革風險，若行業(yè)出現(xiàn)顛覆性技術，公司可能面臨挑戰(zhàn)。www.ws46.com

投資建議

1. 入場時機

? 短期投資者：鑒于短期股價波動較大且不確定性高，短期投資者可等待股價企穩(wěn)信號。若股價能回調至 90 - 92 元附近且成交量萎縮，可考慮少量建倉，同時設置嚴格止損位，如跌破 88 元則止損。若股價反彈且突破 101.26 元高點，可適當加倉。

? 中期投資者：可關注公司收購蘇州賽芯的進度和整合情況。如果整合順利，且公司 2024 年年報和 2025 年一季報業(yè)績表現(xiàn)良好，可在股價回調至合適價位（如 90 - 95 元區(qū)間）時逐步建倉。中期目標價位可參考行業(yè)平均市盈率和公司業(yè)績增長預期，若公司業(yè)績增長符合預期，可預期股價有 20% - 30%的漲幅空間。

? 長期投資者：對于看好半導體行業(yè)長期發(fā)展和兆易創(chuàng)新競爭力的投資者，可以在股價處于相對合理估值區(qū)間時開始布局。長期投資可忽略短期波動，重點關注公司的研發(fā)投入、新產(chǎn)品推出、市場份額變化等核心指標。若公司能持續(xù)保持行業(yè)內的技術領先和市場拓展能力，長期有望獲得豐厚回報。

2. 風險提示

? 行業(yè)競爭風險：半導體行業(yè)競爭激烈，國內外同行都在加大研發(fā)和市場拓展力度，兆易創(chuàng)新可能面臨市場份額被擠壓的風險。

? 技術更新風險：半導體技術發(fā)展迅速，若公司不能及時跟上技術變革步伐，產(chǎn)品可能面臨被淘汰的風險。

? 收購整合風險：對蘇州賽芯的收購可能存在整合困難，包括技術、管理、文化等方面的融合問題，可能影響公司業(yè)績和股價。

? 宏觀經(jīng)濟與政策風險：宏觀經(jīng)濟波動、國際貿易摩擦以及國內政策調整都可能對公司經(jīng)營和股價產(chǎn)生不利影響。