11月17日晚間，*ST景峰（000908）發布公告稱，公司股票自7月3日至11月15日價格漲幅為752.78%，股價波動較大，投資者較為關注，為維護投資者利益，公司將就股票交易波動情況進行核查。停盤前股價6.14元。

*ST景峰投資分析報告

一、公司概況與背景

（一）公司簡介

*ST景峰是一家在醫藥領域有著重要地位的公司，其主營中藥注射劑。曾經，公司的核心產品參芎葡萄糖注射液表現卓越，連續六年銷售額突破10億元，這一成績彰顯了公司在醫藥市場上的競爭力和產品優勢。然而，自2018年中藥注射劑行業面臨洗牌以來，公司的經營狀況急轉直下。

（二）行業背景對公司的影響

中藥注射劑行業的洗牌是*ST景峰陷入困境的重要外部因素。行業政策的調整、監管力度的加強以及市場競爭的加劇，使得整個中藥注射劑市場環境發生了巨大變化。在這種背景下，*ST景峰未能及時調整戰略或應對危機，導致業績連續下滑。

二、財務狀況分析

（一）虧損與資不抵債情況

從財務數據來看，*ST景峰面臨著嚴重的問題。截至2023年末，公司已經資不抵債，未分配利潤達到-11.77億元，資產負債率高達114.49%。這種高負債和負利潤的情況表明公司的財務狀況極為脆弱，償債能力和盈利能力都受到了極大的挑戰。在2024年1 - 9月，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.06億元（未經審計），持續的虧損進一步加劇了公司的財務困境。

（二）凈資產為負及持續經營問題

2024年9月30日*ST景峰歸屬于上市公司股東的凈資產為-1.56億元（未經審計），仍為負值。同時，公司最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，并且最近一年審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性。這一系列數據都警示著投資者，公司的生存和發展面臨著巨大的風險，其經營模式和盈利能力需要得到根本性的改善才能擺脫困境。

（三）子公司清算對財務的影響

2023年度，公司生產經營主體發生重大變化，合并報表收入、利潤主要來源的重要子公司大連德澤藥業有限公司經營期限屆滿，于2023年11*經法院受理進入清算程序。這一子公司的變故致使公司主營業務萎縮，對公司的整體財務狀況產生了負面影響，減少了公司的收入來源和利潤貢獻。

三、經營狀況分析

（一）生產經營與主營業務變化

公告稱公司及子公司生產經營正常，但主營業務目前已發生重大變化。曾經的核心產品所在的中藥注射劑市場受挫，而重要子公司的清算又使得公司的經營規模和業務范圍縮小。公司需要重新審視和調整其主營業務方向，尋找新的利潤增長點，以恢復和提升經營業績。

（二）流動性困難

公司面臨流動性困難，這不僅導致了“16景峰01”債券逾期，還使公司缺乏必要的生產經營現金。流動性問題是公司當前經營面臨的關鍵瓶頸之一，限制了公司的日常運營、研發投入和市場拓展等活動，若不能有效解決，將進一步惡化公司的經營狀況。

四、股價波動與估值分析

（一）股價波動情況

11月17日晚間，*ST景峰（000908）發布公告稱，公司股票自7月3日至11月15日價格漲幅為752.78%，停盤前股價6.14元。如此巨大的漲幅表明市場對公司存在強烈的預期，但這種漲幅與公司目前的基本面存在嚴重背離。在公司財務狀況不佳、經營存在諸多問題的情況下，股價的大幅上漲可能是市場的非理性炒作。從7月3日啟動預重整消息發布開始，股價一路飆升，期間可能存在部分投資者盲目跟風，推動股價持續上揚。

（二）估值分析

從公司的財務數據來看，其目前處于資不抵債、持續虧損狀態，凈資產為負，正常的估值方法如市盈率（PE）、市凈率（PB）等對于*ST景峰已經不太適用。在這種情況下，公司的估值更多地依賴于重整預期和未來業務發展的可能性。然而，目前重整存在重大不確定性，主營業務調整方向也不明確，所以公司的估值存在極大的模糊性。如果重整成功，公司有望改善財務狀況和經營業績，估值可能會得到重估；但如果重整失敗，公司可能面臨破產清算，股票價值將趨近于零。

五、重整情況分析

（一）預重整啟動與延期

2024年7月3日，*ST景峰發布公告稱湖南省常德中院決定對其啟動預重整，這一消息在市場上引起了一定的反響，公司股價一路上漲，一度出現27個交易日內26個漲停的驚人表現。然而，重整流程并非一帆風順，公司及臨時管理人多次向法院申請延長預重整期間，2024年11月1日，常德中院決定對公司預重整延期。鑒于重整流程較長，公司能否在2024年度完成重整存在重大不確定性。

（二）重整對公司的意義與風險

重整對于*ST景峰來說是一次重生的機會。如果重整成功，公司有望優化資產結構、減輕債務負擔、引入新的戰略投資者和業務資源，從而改善經營狀況和財務狀況。但同時，重整過程中也面臨諸多風險，如重整方案能否得到各方認可、資金是否能夠順利籌集、經營業務能否有效整合等。而且，重整期間公司的經營和股價可能會受到較大波動，給投資者帶來不確定性。

六、市場監管與風險提示

（一）深交所監控情況

深交所加強了對ST景峰等風險警示股的監控。在11月11日至11月15日期間，深交所對270起證券異常交易行為采取了自律監管措施，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報等異常交易情形，并對ST景峰、ST加加等近期漲幅較大的風險警示股票進行重點監控。這表明市場監管力度在加大，旨在維護市場的公平、公正和穩定，防止惡意炒作和操縱股價的行為。

（二）公司風險提示

公司發布公告提醒廣大投資者注意二級市場交易風險，同時表示經自查，公司及子公司生產經營正常，主營業務目前沒有其他重大變化，公司、控股股東和實際控制人不存在關于公司應披露而未披露的重大事項，也不存在處于籌劃階段的重大事項。但投資者仍需謹慎對待，畢竟公司的財務和經營狀況存在諸多問題，股價波動可能帶來較大損失。

七、投資建議與風險評估

（一）風險評估

1. 財務風險：*ST景峰的財務狀況極差，資不抵債、持續虧損以及凈資產為負等問題使其面臨著巨大的財務風險。公司可能面臨債務違約、破產清算等風險，投資者的投資可能血本無歸。

2. 經營風險：公司主營業務萎縮，流動性困難，且重整存在不確定性，這些因素都導致公司經營風險極高。新的業務方向能否成功拓展、現有業務能否恢復盈利都存在很大的疑問。

3. 市場風險：公司股票受到深交所重點監控，股價波動可能受到監管措施和市場情緒的影響。短期內股價的大幅上漲可能存在非理性因素，一旦市場情緒反轉，股價可能暴跌。

（二）投資建議

1. 謹慎觀望型投資者：鑒于公司目前的高風險狀況，對于風險承受能力較低、追求穩健投資的投資者來說，應保持謹慎觀望態度。在公司財務和經營狀況沒有明顯改善、重整結果未明朗之前，不宜輕易涉足。

2. 風險偏好型投資者：對于風險偏好較高、對醫藥行業有深入了解且有一定投資經驗的投資者，如果決定參與*ST景峰的投資，需要密切關注公司的重整進展、財務報告披露情況以及市場監管動態?？梢钥紤]在股價出現大幅調整且有明確的重整積極信號時，少量參與，但要做好風險控制，設置嚴格的止損位，以避免因公司經營惡化或重整失敗帶來的巨大損失。同時，要關注公司在主營業務調整方面的舉措和潛在機會，評估其長期發展的可能性。

總之，*ST景峰目前是一家處于困境且風險極高的公司，投資者在考慮對其投資時，必須充分了解公司的基本面、風險因素和市場環境，謹慎做出投資決策。

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