就在 2024 年 11 月 25 日上午，恒生指數有點小低迷，在往下走呢，可生物醫藥板塊卻逆勢上揚，表現相當出彩。好多生物醫藥公司的股價都蹭蹭往上漲，這里面到底藏著啥秘密？對咱投資者來說，又有啥樣的機會和風險呢？咱今兒個就來好好嘮嘮。

先說說來凱醫藥 - B（02105.HK）吧。這天早盤的時候，它的股價像火箭一樣躥升，最高都超過 22%了，直接創下了年內的新高。到發稿的時候，漲幅稍微收窄了點，但也還有 14.55%，股價達到了 15.88 港元/股。它為啥能這么牛呢？原來是和禮來公司搞了個大動作，簽了一項針對肥胖癥的臨床合作協議。

這個合作可不得了。來凱醫藥自己研發的 LAE102 是個啥藥呢？它是針對 Act RIIA 的單克隆抗體。在做臨床前試驗的時候，就發現它有個很神奇的效果，既能讓肌肉增加，又能減少脂肪。這還不算完，要是和 GLP - 1 受體激動劑一起用，那效果更棒，不僅能進一步減少脂肪，還能把 GLP - 1 受體激動劑可能導致的肌肉流失問題給解決了。這么看來，LAE102 很有希望成為治療肥胖癥的一把好手，是高質量體重控制的候選藥物。

那這個合作具體是咋分工的呢？禮來公司負責在美國開展 I 期研究，費用也由禮來出。而來凱醫藥呢，就牢牢握住 LAE102 的全球權益。這對來凱醫藥來說，就像是搭上了禮來的順風車，能加快 LAE102 在全球的臨床開發速度。

不過，投資者可得多留個心眼。這藥后續的臨床研究得盯著點，I 期研究順不順利，數據好不好看，后面的臨床階段能不能接上茬，這些都會對股價有影響。還有啊，全球肥胖癥藥物市場競爭也挺激烈的，現在 LAE102 雖然有優勢，但以后說不定會有更多的藥企也研發出類似的藥物，到時候壓力就大了。

再看看北?？党?- B（01228.HK），它在上午的表現也相當亮眼，到發稿的時候上漲了 15.38%。這家公司專門在罕見病領域打拼。最近有個大喜事，國家藥品監督管理局（NMPA）正式受理了公司 CAN103（注射用維拉苷酶β）用于治療成人和兒童 I 型和 III 型戈謝病的新藥申請（NDA）。

戈謝病是罕見病，得這病的人雖然不是特別多，但也急需有效的治療藥物。CAN103 的新藥申請被受理，就意味著它離上市又近了一大步。要是能順利獲批，北?？党?- B 就能在罕見病治療市場分到一杯羹，公司的收入也會增加。

對于投資者來說，這里面也有不少要研究的地方。首先得搞清楚戈謝病這個市場有多大，現在都有哪些治療方法，CAN103 和其他治療方法比起來，有沒有啥獨特的優勢，比如療效是不是更好，安全性是不是更高，價格是不是更合理。另外，還得看看北海康成 - B 在罕見病領域還有沒有其他的產品在研發，要是只有這一個藥，風險就有點大，要是有其他的產品在儲備，公司以后的發展就更穩當。

再鼎醫藥（09688.HK）也不甘示弱，股價上漲了 7.03%，報 21.15 港元/股。它和輝瑞合作了一款新型抗菌藥物鼎優樂（舒巴坦鈉 - 度洛巴坦鈉），而且是在中國內地的戰略合作，由輝瑞旗下公司專門負責在中國內地的商業化運營。

鼎優樂可不簡單，它是現在唯一專門為治療碳青霉烯類耐藥的鮑曼不動桿菌（CRAB）開發的抗菌藥物。2023 年在美國獲批，2024 年又在中國內地獲批，這說明它在抗菌藥物研發領域那是相當先進。這次和輝瑞合作，來鼎醫藥就能借助輝瑞強大的銷售網絡，讓鼎優樂更快地在中國內地市場打開局面。

投資者在關注的時候，要重點想想這藥在中國內地市場能賣得咋樣。得看看碳青霉烯類耐藥的鮑曼不動桿菌感染的人多不多，對治療的需求大不大，現有的治療方法有啥不足，這樣才能知道鼎優樂的市場空間有多大。同時，還得留意輝瑞是怎么推廣這藥的，這對銷量影響可不小。另外，再鼎醫藥其他的研發項目也不能忽略，看看這次抗菌藥物的合作會不會讓公司在其他疾病領域也有新的動作，或者會不會吸引更多的合作伙伴一起干。

還有康方生物（09926.HK），在國內醫保談判的這個節骨眼上，早盤股價也上漲超過 4%，到發稿的時候是 75.45 港元/股。康方生物今年帶著兩個創新藥去參加醫保談判，一個是“開坦尼”，這個藥對復發和轉移宮頸癌免疫治療有很大突破；另一個是“安尼可”，是抗腫瘤單抗藥物。現在國內醫保談判結果還沒出來，大家都在眼巴巴地等著呢。

醫保談判對創新藥企業來說，就像一把雙刃劍。要是能成功進入醫保目錄，那這藥的銷量肯定會大幅增加。比如說“開坦尼”，一旦進了醫保，更多的復發和轉移宮頸癌患者就能用得起了，市場份額肯定會擴大。但是呢，進醫保往往意味著價格要降低，企業得好好琢磨琢磨，怎么在銷量增加和價格降低之間找到平衡，保證自己還能賺錢。

投資者在醫保談判結果出來之前，要全面評估“開坦尼”和“安尼可”的情況。看看它們的臨床效果到底咋樣，在市場上和其他同類藥物比起來有沒有競爭力。再研究研究以前醫保談判的例子，那些成功或者失敗的創新藥，談判前后股價是咋變化的，后來的業績又咋樣。同時，康方生物在研發上有沒有持續投入，后續還有沒有其他的創新藥在研發，這也是很重要的，畢竟醫保談判只是企業發展路上的一個站點，長期的創新能力才是企業能一直走下去的根本。

說到醫保談判，這可是醫藥行業的一件大事。在 10 月 27 日至 30 日，2024 年國家醫保談判在北京舉行，有 162 個藥品參加了現場談判和競價。聽說“擴容”后的新版醫保藥品目錄 11 月底就要公布了，明年 1 月 1 日就正式實施。

醫保談判可不只是為了把藥價降下來，讓更多人能買得起藥，它還是醫藥產業發展的一個風向標。這一輪醫保談判是在《全鏈條支持創新藥發展實施方案》之后的第一次，所以大家都特別關注醫保對創新藥的態度。華鑫證券的分析師就說了，這一輪談判不光是要提高藥品的可及性，平衡醫保的收支，還要支持企業創新發展。能進入談判入選的品種，那都是醫保愿意在收支里多給點支持的，這也體現了醫保對醫藥創新的支持。

從以前的經驗來看，醫保談判對醫藥板塊的股價影響可不小。談判前，市場會猜哪些藥能進醫保，相關藥企的股價可能就會漲；談判的時候，股價會跟著談判的進展和消息變來變去；談判結果出來后，進了醫保的藥企股價可能因為大家預期銷量會增加而上漲，沒進的可能就會下跌。

所以投資者得好好研究醫保談判的規則和趨勢。比如說創新藥的評審標準是啥，價格是怎么調整的。同時，醫藥行業的政策走向也得關注，這幾年醫藥行業發生了不少事，像個賬調整、醫療反腐、藥店醫保核查、高值耗材約談降價、OTC 品種地方聯采等等，這些政策雖然看起來有點讓人擔心，但從醫保收支的數據來看，醫保支出還是在穩定增長的。這就說明政策雖然在規范行業，但也在支持創新和保障大家看病用藥的需求。

那對于投資者來說，在港股生物醫藥板塊投資有啥策略呢？首先得對個股進行深入研究?？纯雌髽I的研發管線，特別是核心藥物的研發情況，像臨床進展、數據、市場潛力等等。就像前面說的那些公司的核心藥物，都得密切關注。其次，企業的合作模式也很重要。和大藥企合作能帶來很多好處，資源共享、技術互補、市場擴大等等，像來凱醫藥和禮來、再鼎醫藥和輝瑞的合作就很典型。再者，宏觀政策環境，尤其是醫保政策，得好好琢磨。醫保目錄有沒有納入，醫保支付價格怎么變，這些都會對企業的收入有很大影響。投資者可以分散投資，選不同疾病領域、不同研發階段的生物醫藥企業，這樣能降低風險。

當然，生物醫藥行業也不是一帆風順的，也有不少風險。研發風險是最大的，研發藥物又費時間又費錢，還很復雜，臨床研究可能失敗，藥物審批可能通不過，就像北?？党?CAN103 就有審批不通過的風險。市場競爭風險也得小心，就算研發出了新藥，也可能會被其他同類藥物擠兌，市場份額不好擴大，像 LAE102 以后可能就會面臨這樣的競爭。政策風險也不能忽視，醫保政策要是調整得不好，可能會讓企業不賺錢，比如醫保談判的時候價格降得太多；醫藥行業監管政策變嚴了，像醫療反腐，也可能會影響企業的運營。還有宏觀經濟環境要是不好，比如經濟衰退了，大家在醫療保健上的支出可能就會減少，生物醫藥產品的市場需求也會跟著下降。

在關注港股生物醫藥板塊的同時，咱們也不能忽略 A 股市場中的創新藥潛力股。在 A 股中，也有不少企業在創新藥研發領域深耕細作，有著不錯的發展前景。

比如恒瑞醫藥，它在國內創新藥研發領域一直處于領先地位。有著豐富的研發管線，涵蓋了腫瘤、心血管、代謝等多個疾病領域。其研發投入持續增加，不斷有新的候選藥物進入臨床試驗階段。例如，在腫瘤治療方面，一些針對特定基因突變的靶向藥物研發進展順利，如果能夠成功上市，將為癌癥患者提供更多的治療選擇，同時也會給公司帶來可觀的收益。投資者在關注恒瑞醫藥時，可以重點關注其核心研發項目的臨床試驗結果公布時間節點，以及這些項目在同類藥物中的競爭優勢，如療效、安全性、用藥便利性等方面的對比情況。

再如百濟神州，它是一家全球性的生物制藥企業，在 A 股也有上市。百濟神州在腫瘤免疫治療領域有著卓越的成就，其研發的一些 PD - 1/PD - L1 抑制劑在國內外都處于臨床試驗的前沿階段。同時，公司積極開展國際合作，與多家國際知名藥企共同研發藥物，這不僅有助于共享研發資源和技術，還能擴大藥物的全球市場。對于百濟神州，投資者需要留意其國際合作項目的進展情況，比如合作雙方在臨床試驗中的分工與協作是否順暢，以及在不同國家和地區的臨床試驗數據是否符合預期，這些因素都會對其股價產生重要影響。

還有信達生物，它在創新抗體藥物研發方面表現突出。信達生物的一些抗腫瘤抗體藥物已經在市場上取得了一定的份額，并且公司還在不斷拓展新的適應癥領域。例如，某款已上市的抗腫瘤單抗藥物正在進行針對其他癌癥類型的臨床試驗拓展，如果能夠成功獲批新的適應癥，將進一步擴大市場需求。投資者在考慮信達生物時，要關注其已上市藥物的銷售數據變化趨勢，以及新適應癥臨床試驗的進度和潛在市場規模的預估。

對于 A 股創新藥企業，投資者同樣需要綜合考慮多方面因素。研發管線的豐富度和先進性是關鍵，這決定了企業未來的發展潛力。合作模式也不容忽視，與國內外科研機構、藥企的合作能夠提升研發效率和市場競爭力。此外，政策環境對 A 股創新藥企業同樣有著重要影響。國家出臺的一系列鼓勵創新藥研發的政策，如稅收優惠、研發資金支持等，能夠為企業減輕負擔，加速研發進程；而醫保政策則直接關系到創新藥的市場銷量和企業營收，例如創新藥納入醫保目錄后的價格談判結果以及醫保報銷比例等都是重要的考量因素。

總的來說，無論是港股還是 A 股的生物醫藥板塊，都充滿了機遇與挑戰。2024 年 11 月 25 日港股生物醫藥板塊的上漲是好多因素一起作用的結果。投資者在關注生物醫藥板塊時，無論是港股的個股情況、合作模式、宏觀政策，還是 A 股的創新藥潛力股的研發實力、市場表現等方面，都要進行深入研究。同時也要清楚行業面臨的風險，這樣才能制定出好的投資策略，在生物醫藥板塊的投資里抓住機會，穩穩當當地賺錢。