導(dǎo)讀來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：7月15日，上緯新材料科技股份有限公司（以下簡稱“上緯新材”）首發(fā)上會。上緯新材擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源證....

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：7月15日，上緯新材料科技股份有限公司（以下簡稱“上緯新材”）首發(fā)上會。上緯新材擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源證券。上緯新材本次擬公開發(fā)行股票不超過4320萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于10%。上緯新材本次擬募集資金2.16億元，分別用于上緯上海技改一期項(xiàng)目、上緯（天津）風(fēng)電材料有限公司自動化改造項(xiàng)目、上緯上海翻建生產(chǎn)及輔助用房、上緯興業(yè)整改專案、補(bǔ)充營運(yùn)資金。

上緯新材連續(xù)4年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金無法覆蓋營業(yè)收入。2016年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為11.25億元、10.24億元、12.38億元、13.49億元，實(shí)現(xiàn)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8.58億元、7.64億元、7.45億元、8.17億元，占營業(yè)收入的比例分別為76.29%、74.62%、60.21%和60.60%。

2018年、2019年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額不敵同期凈利潤。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.23億元、5161.35萬元、2437.59萬元、7826.80萬元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.98億元、2.05億元、-1.46億元、4408.77萬元。

2016年至2019年，上緯新材銷售費(fèi)用超研發(fā)費(fèi)用。2016年至2019年，上緯新材研發(fā)費(fèi)用分別為2124.61萬元、2242.54萬元、2588.65萬元、2543.93萬元，銷售費(fèi)用分別為5432.13萬元、5437.41萬元、6822.36萬元、6445.21萬元。

公司研發(fā)費(fèi)用率低于同行公司均值。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為1.89%、2.19%、2.09%和1.89%。2017年至2019年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為4.20%、3.55%、4.32%。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率分別為4.83%、5.31%、5.51%和4.78%。2017年至2019年，同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率平均值分別為6.19%、4.73%、5.52%。

2016年至2019年，上緯新材應(yīng)收賬款余額分別為4.25億元、3.57億元、4.21億元、4.76億元，應(yīng)收賬款凈額分別為3.89億元、3.27億元、3.84億元、4.39億元，占營業(yè)收入的比例分別為34.59%、31.95%、31.02%、32.53%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.41、2.62、3.18、3.01，2017年至2019年，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為3.02、3.40、2.85。

2016年至2019年，上緯新材存貨金額分別為6945.14萬元、1.12億元、9668.02萬元、1.14億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為6.29%、11.29%、9.76%、10.41%。公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為12.21、8.78、9.91、10.14，2017年至2019年，同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值為6.47、6.77、7.11。

上緯新材綜合毛利率低于同行業(yè)可比公司平均水平。2016年至2019年，上緯新材綜合毛利率先降后升，分別為27.81%、19.31%、14.72%和19.60%。2017年至2019年，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為22.74%、20.45%、22.64%。

報(bào)告期內(nèi)，公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書均發(fā)生過變動。其中，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人更是在1年半內(nèi)2次換人，先后由謝小海、洪玫菁、謝珮甄擔(dān)任。上交所要求公司說明報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及董秘頻繁變動的原因及合理性，及高級管理人員頻繁變動對公司持續(xù)經(jīng)營及財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的影響。

此外，報(bào)告期內(nèi)，上緯新材員工人數(shù)連降2年。2016年至2019年，上緯新材員工人數(shù)分別為331人、395人、346人、316人。

據(jù)招股書披露，上緯新材兩家子公司違法違規(guī)遭罰。2016年3月24日，子公司上緯天津因在出口時(shí)曾以退稅率5%的商品申報(bào)退稅率13%的商品，被天津新港海關(guān)罰款4000元。2020年5月7日，鹽城市應(yīng)急管理局針對子公司上緯江蘇部分區(qū)域未按規(guī)定設(shè)置明顯的安全警示標(biāo)志、未按規(guī)定配備應(yīng)急救援器材裝備、未按規(guī)定履行危險(xiǎn)作業(yè)安全管理職責(zé)的相關(guān)安全生產(chǎn)違法違規(guī)行為，合并處以人民幣96250元罰款的行政處罰。

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，上緯新材國內(nèi)知名客戶破產(chǎn)，公司對兩筆應(yīng)收賬款全額計(jì)提。早在2016年末，上緯新材就對中航惠騰2848.77萬元應(yīng)收賬款進(jìn)行全額計(jì)提，計(jì)提理由為債務(wù)人財(cái)務(wù)困難。上緯新材還涉及與河北可耐特玻璃鋼有限公司（以下簡稱“科耐特”）及其關(guān)聯(lián)企業(yè)系列買賣合同糾紛，后者及其關(guān)聯(lián)方拖欠公司賬款760.97萬元，盡管公司已經(jīng)行使法律程序，但因尚未執(zhí)行到款，截至2018年末，公司對前述金額全部計(jì)提。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向上緯新材董事會辦公室 發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

復(fù)合材料用樹脂供應(yīng)商計(jì)劃科創(chuàng)板上市 無實(shí)際控制人

上緯新材主營業(yè)務(wù)為環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括乙烯基酯樹脂、特種不飽和聚酯樹脂、風(fēng)電葉片用灌注樹脂、手糊樹脂、膠粘劑、風(fēng)電葉片大梁用預(yù)浸料樹脂、風(fēng)電葉片大梁用拉擠樹脂、環(huán)境友好型樹脂、軌道交通用安全材料等多個(gè)應(yīng)用系列，是國內(nèi)領(lǐng)先的復(fù)合材料用樹脂供應(yīng)商。

公司產(chǎn)品屬于新材料領(lǐng)域，屬于特種改性配方環(huán)氧樹脂產(chǎn)品，是復(fù)合材料成型的關(guān)鍵材料，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，下游主要應(yīng)用領(lǐng)域包括節(jié)能環(huán)保和新能源兩大領(lǐng)域。其中節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括軌道交通用安全材料及電力、石化、電子電氣、冶金、半導(dǎo)體、建筑工程等行業(yè)的污染防治工程；新能源領(lǐng)域包括風(fēng)電葉片用材料、汽車輕量化材料等方面。

上緯新材無實(shí)際控制人。截至招股說明書簽署日，上緯投控是公司的間接控股股東，系臺灣上市公司，第一大股東蔡朝陽持有上緯投控13.23%股份，蔡朝陽及其親屬合計(jì)持有上緯投控23.58%的股份且不存在一致行動關(guān)系，任意單一股東無法對上緯投控股東會或董事會形成控制，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，因此上緯投控?zé)o實(shí)際控制人導(dǎo)致公司無實(shí)際控制人。

上緯新材擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源證券。上緯新材本次擬公開發(fā)行股票不超過4320萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于10%。上緯新材本次擬募集資金2.16億元，其中3000萬元用于上緯上海技改一期項(xiàng)目、550萬元用于上緯（天津）風(fēng)電材料有限公司自動化改造項(xiàng)目、8000萬元用于上緯上海翻建生產(chǎn)及輔助用房、5000萬元用于上緯興業(yè)整改專案、5000萬元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金4年低于營業(yè)收入

2017年，上緯新材營業(yè)收入一度下滑。

2016年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為11.25億元、10.24億元、12.38億元、13.49億元，實(shí)現(xiàn)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8.58億元、7.64億元、7.45億元、8.17億元，占營業(yè)收入的比例分別為76.29%、74.62%、60.21%和60.60%。

上緯新材連續(xù)4年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金無法覆蓋營業(yè)收入。

2017年、2018年，上緯新材歸屬于母公司所有者的凈利潤連續(xù)兩年下滑，2019年回升，但與2016年水平仍存在較大差距。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.23億元、5161.35萬元、2437.59萬元、7826.80萬元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.98億元、2.05億元、-1.46億元、4408.77萬元。

2018年、2019年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額不敵同期凈利潤。

研發(fā)費(fèi)用率低于同行公司均值

2016年至2019年，上緯新材研發(fā)費(fèi)用分別為2124.61萬元、2242.54萬元、2588.65萬元、2543.93萬元，主要由職工薪酬、折舊和攤銷費(fèi)用等費(fèi)用構(gòu)成。

其中，職工薪酬分別為1005.97萬元、1052.65萬元、1293.99萬元、1195.39萬元；折舊和攤銷費(fèi)用分別為312.651萬元、435.63萬元、449.39萬元、474.14萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為1.89%、2.19%、2.09%和1.89%。

2017年至2019年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為4.20%、3.55%、4.32%，上緯新材研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司平均水平。

銷售費(fèi)用超研發(fā)費(fèi)用

2016年至2019年，上緯新材銷售費(fèi)用分別為5432.13萬元、5437.41萬元、6822.36萬元、6445.21萬元，主要由運(yùn)輸費(fèi)、職工薪酬等構(gòu)成。

其中，運(yùn)輸費(fèi)分別為2309.29萬元、2303.04萬元、2820.10萬元、2970.71萬元；職工薪酬分別為1319.53萬元、1344.53萬元、1355.81萬元、1513.43萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率分別為4.83%、5.31%、5.51%和4.78%。

2017年至2019年，同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率平均值分別為6.19%、4.73%、5.52%。

2019年應(yīng)收賬款4.76億元

2016年至2019年，上緯新材應(yīng)收賬款余額分別為4.25億元、3.57億元、4.21億元、4.76億元，應(yīng)收賬款凈額分別為3.89億元、3.27億元、3.84億元、4.39億元，占營業(yè)收入的比例分別為34.59%、31.95%、31.02%、32.53%。

報(bào)告期內(nèi)，公司壞賬準(zhǔn)備金額分別為3586.79萬元、2988.90萬元、3728.45萬元、3768.20萬元。

截至2020年5月31日，2019年4.76億元應(yīng)收賬款中有9957.54萬元未收回，占當(dāng)年末應(yīng)收賬款余額比例為20.92%。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.41、2.62、3.18、3.01。

2017年至2019年，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為3.02、3.40、2.85。

2019年存貨1.14億元

2016年至2019年，上緯新材存貨金額分別為6945.14萬元、1.12億元、9668.02萬元、1.14億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為6.29%、11.29%、9.76%、10.41%。

2017年至2018年，公司原材料金額分別為6385.90萬元、3863.14萬元、6199.35萬元；庫存商品金額分別為3817.60萬元、4009.14萬元、3449.73萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為12.21、8.78、9.91、10.14。

2017年至2019年，同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值為6.47、6.77、7.11。

毛利率低于行業(yè)可比公司平均水平

2016年至2019年，上緯新材綜合毛利率先降后升，分別為27.81%、19.31%、14.72%和19.60%。

公司表示，毛利率波動主要是原材料價(jià)格波動所致，雖然公司于2019年起與部分客戶約定了銷售調(diào)價(jià)機(jī)制，但無法完全消化原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。公司產(chǎn)品毛利率受原材料價(jià)格、市場供需情況、客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多方面因素影響，若未來出現(xiàn)原材料價(jià)格大幅上漲、市場競爭加劇等不利情況，則公司毛利率將面臨下降風(fēng)險(xiǎn)，對公司整體業(yè)績帶來重大不利影響。

2017年至2019年，公司綜合毛利率低于同行業(yè)可比公司平均水平，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為22.74%、20.45%、22.64%。

高管變動頻繁

報(bào)告期內(nèi)，上緯新材總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書均發(fā)生過變動。其中，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人更是在1年半內(nèi)2次換人，先后由謝小海、洪玫菁、謝珮甄擔(dān)任。

5月22日，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)回復(fù)意見披露，上交所指出，律師工作報(bào)告顯示，2016年1月1日，上緯有限總經(jīng)理為蔡朝陽、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人為謝小海。2016年5月20日，因任職調(diào)整，洪玫菁接替謝小海擔(dān)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。2017年6月1日，因任職調(diào)整，謝珮甄接替洪玫菁擔(dān)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。2017年7月4日，發(fā)行人聘任許崇禮為公司副總經(jīng)理兼董事會秘書。2018年10月，公司副總經(jīng)理許崇禮不再兼任公司董秘，改由公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人謝珮甄兼任董秘。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人高級管理人員變動頻繁。

上交所要求公司說明：（1）謝小海、洪玫菁的任職經(jīng)歷，目前是否仍在發(fā)行人處任職，相關(guān)任職調(diào)整的背景原因；（2）報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及董秘頻繁變動的原因及合理性；（3）高級管理人員頻繁變動對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營及財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的影響。

回復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人先后由謝小海、洪玫菁、謝珮甄擔(dān)任。

公司表示，變動原因主要是報(bào)告期初公司進(jìn)行了一系列同一控制下的重組，并相應(yīng)地調(diào)整了公司組織架構(gòu)及部分崗位的人員任職安排。上述歷次財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人變動均系公司正常的人員任職調(diào)整，未對公司造成重大不利影響。2017年7月至今，謝珮甄女士擔(dān)任公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)，其具備良好的財(cái)務(wù)會計(jì)工作基礎(chǔ)及豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，選聘其擔(dān)任公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人獲得公司董事會的一致通過。上述人員變動符合公司發(fā)展歷程中的實(shí)際情況，是公司加強(qiáng)內(nèi)部管理、優(yōu)化人員配置的體現(xiàn)，具備合理性，現(xiàn)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人自2017年7月起未再發(fā)生變化。

員工人數(shù)連續(xù)兩年減少

報(bào)告期內(nèi)，上緯新材員工人數(shù)連降2年。

2016年至2019年，上緯新材員工人數(shù)分別為331人、395人、346人、316人。

截至2019年12月31日，公司生產(chǎn)人員有136人，占員工總數(shù)的43.04%，研發(fā)人員48人，占員工總數(shù)的15.19%。

此外，公司碩士學(xué)歷人員30人，占員工總數(shù)的9.49%，大學(xué)本科學(xué)歷人員131人，占員工總數(shù)的41.46%。

兩家子公司違法違規(guī)遭罰

2019年12月27日披露的招股書申報(bào)稿顯示，2015年12月24日，上緯天津以一般貿(mào)易方式向天津新港海關(guān)申報(bào)出口環(huán)氧樹脂稀釋劑3051千克，價(jià)值5.78萬美元，商品編號為29109000.00（出口退稅：13%），實(shí)際出口貨物商品編號為38249099.90（出口退稅：5%），與申報(bào)不符。

天津新港海關(guān)于2016年3月24日作出了《中華人民共和國天津新港海關(guān)行政處罰決定書》（津新關(guān)緝違字（2016）5096號），認(rèn)定上緯天津前述行為構(gòu)成違反海關(guān)監(jiān)管規(guī)定的行為，根據(jù)《中華人民共和國海關(guān)法》等相關(guān)規(guī)定，對上緯天津處罰款4000元。上緯天津已及時(shí)繳納全部罰款。

2020年7月6日公開的招股書上會稿披露了上緯江蘇安全生產(chǎn)處罰事項(xiàng)。

2020年4月8日至10日，鹽城市應(yīng)急管理局根據(jù)鹽城市《化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保整治提升復(fù)核實(shí)施方案》安排，對上緯江蘇進(jìn)行復(fù)產(chǎn)復(fù)核專項(xiàng)檢查，發(fā)現(xiàn)上緯江蘇存在相關(guān)安全生產(chǎn)隱患和違法違規(guī)事項(xiàng)，并于2020年4月10日，對上緯江蘇下發(fā)了《責(zé)令限期整改指令書》（（蘇鹽）應(yīng)急責(zé)改[2020]20號），要求上緯江蘇限期對相關(guān)問題進(jìn)行整改。

2020年5月7日，鹽城市應(yīng)急管理局對上緯江蘇下發(fā)《行政處罰決定書》（蘇鹽應(yīng)急罰[2020]19號），針對上緯江蘇部分區(qū)域未按規(guī)定設(shè)置明顯的安全警示標(biāo)志、未按規(guī)定配備應(yīng)急救援器材裝備、未按規(guī)定履行危險(xiǎn)作業(yè)安全管理職責(zé)的相關(guān)安全生產(chǎn)違法違規(guī)行為，合并處以人民幣96250元罰款的行政處罰。

國內(nèi)知名客戶破產(chǎn) 應(yīng)收賬款全額計(jì)提

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，早在2016年末，上緯新材就對中航惠騰2848.77萬元應(yīng)收賬款進(jìn)行全額計(jì)提，計(jì)提理由為債務(wù)人財(cái)務(wù)困難。

天眼查顯示，中航惠騰是國內(nèi)最早從事風(fēng)力發(fā)電機(jī)組風(fēng)輪葉片設(shè)計(jì)制造的專業(yè)化公司，也曾是國內(nèi)最大的風(fēng)輪葉片供應(yīng)商之一，這家公司背靠中國航空工業(yè)集團(tuán)公司（以下簡稱“航空集團(tuán)”），后者直接持有中航惠騰25%股權(quán)，另通過持有20%股權(quán)的中國航空工業(yè)新能源投資有限公司，以及持有30%股權(quán)的 中航直升機(jī)有限責(zé)任公司，間接持有中航惠騰的股權(quán)。

2009年，中航惠騰銷售額為21億元，市場占有率為30%，此后公司一度籌劃IPO，據(jù)媒體報(bào)道，其上市材料已在2010年上報(bào)證監(jiān)會。

但隨著風(fēng)電市場告別爆發(fā)式增長，自2011年起，受國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)調(diào)整放緩乃至低迷影響，加之發(fā)生多起質(zhì)量糾紛，中航惠騰開始出現(xiàn)大額虧損，業(yè)績持續(xù)下滑。

2016年4月，上緯新材子公司天津向保定市中級人民法院起訴，要求中航惠騰支付上述貨款，此后由于中航惠騰未在法院判決后規(guī)定的時(shí)間內(nèi)支付貨款，上緯天津申請凍結(jié)中航惠騰在經(jīng)營活動中利用中航工業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司在中國建設(shè)銀行賬戶的存款3000萬元。

2018年9月20日，保定市中級人民法院出具《執(zhí)行裁定書》，因中航惠騰破產(chǎn)，裁定終結(jié)對中航惠騰的執(zhí)行，上緯天津未執(zhí)行到款。

記者注意到，法院也曾對中航惠騰的部分固定資產(chǎn)進(jìn)行拍賣，但上述律師告訴記者，普通債權(quán)人在破產(chǎn)清算程序中屬于最后一位。而中航惠騰的債權(quán)人不止上緯新材一家，天眼查顯示，涉及中航惠騰的法律訴訟共有249起，其中涉及買賣合同糾紛共80起。

除上述情形外，上緯新材還涉及與科耐特及其關(guān)聯(lián)企業(yè)系列買賣合同糾紛，后者及其關(guān)聯(lián)方拖欠公司賬款760.97萬元，盡管公司已經(jīng)行使法律程序，但因尚未執(zhí)行到款，截至2018年末，公司對前述金額全部計(jì)提